中国经济系统性风险的可能来源与防范学习贯彻 2023 年中央经济工作会议精神 北京大学经济学院教授、博士生导师苏剑（2024 年 1 月 15 日）2023 年 10 月召开的中央金融工作会议强调，“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”；2023 年 12 月召开的中央经济工作会议强调，“坚决守住不发生系统性风险的底线”。两次会议都对防范系统性风险提出了要求。2023 年中央金融工作会议指出，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争 力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制， 优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国 金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有 力支撑。坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工 作的永恒主题。要以全面加强监管、防范化解风险为重点，坚持稳中求进工作 总基调，统筹发展和安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。2023 年中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题。会议强调，2024 年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作，其中第五个方面就是持续有效防范化解重点领域风险，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。那么，什么是系统性风险？怎样防范和化解系统性风险？系统性风险是指经济在运行过程中出现的一些全局性的、对经济发展产生 显著影响的风险，它的出现可能会改变经济结构，甚至会影响经济运行的未来 路径。比如，2008 年爆发的美国金融危机就是系统性金融风险，它波及全世界， 最后形成了全球金融危机。由此可见，系统性金融风险一旦出现，就会对经济 产生实质性、路径性影响，因此我们一定要牢牢守住不发生系统性金融风险的 底线。我国目前可能会引发的系统性金融风险，包括房地产风险、地方债务风险、中小金融机构风险、中小银行风险，以及汇率和外汇的风险。因此，我们需要考虑的就是如何化解和防范这种风险。一、高质量发展是应对系统性风险的根本之道党的二十大报告、2023 年中央金融工作会议、2023 年中央经济工作会议都提到了高质量发展。实际上，高质量发展也是应对系统性风险的根本之道。（一）什么是高质量发展高质量发展的重要体现是经济持续健康发展。首先，健康发展当然是不能发生系统性风险的。实际上我们可以看到，一些局部性、偶发性的风险本身并不是多大的问题，甚至它们还可能是经济运行过程的需要。科技的快速进步促使新产品不断出现、老产品不断被淘汰，这样的新陈代谢可以释放出被占用的土地、劳动力、资金等资源，从而更有利于新产品、新行业发展。举个例子， 一个人如果生的是小病，那么只要病愈就不会给人带来什么影响；但如果生的是致残、致命的病，就会给人带来非常大的影响。对于经济来说也一样，要坚决守住不发生系统性风险的底线。高质量发展的内容非常丰富，而经济持续健康发展就是其中的重要内容。因为如果经济不能够持续健康发展，也就很难谈得上高质量发展。（二）面对部分行业产能过剩，只有不断扩大优质需求才能保证经济的高质量发展面对产能过剩的问题，世界各国采取的办法都是扩大需求，而他们扩大需求的办法一般就是财政政策和货币政策。从货币政策来看，主要是通过降低利率来扩大需求的。利率越低，扩大出来的需求质量就越低，投资的收益率也就越低，从而意味着这个投资项目的质量越差。举个例子，企业家在投项目时， 可能会建厂房、买设备、雇人员，是打算将这个项目长期干下去的，但利率却是可以在短期内上下波动的一个变量，其波动性非常大。如果一个项目的预期收益率是 9%，那么当利率是 8%时，企业家会投这个项目并能够赚到钱；当利率涨到 10%时，企业家投这个项目就不会赚到钱了。一旦项目亏了，对企业来说是坏事，因为企业家会亏...
