此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 存款利率下降，关注高股息配置价值 银行业 2024 年 1 月月报 2024 年 01 月 02 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -1.16 -6.61 -7.85 沪深 300 -2.48 -7.00 -11.37 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 存款利率再下调，净息差压力缓释 2023-12-26 2 银行业 11 月金融数据点评：居民部门小幅回暖，企业短贷大幅增长 2023-12-14 3 银行业 2024 年度投资策略：量价再平衡，风险再平衡 2023-12-14 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 招商银行 5.47 5.09 5.66 4.92 6.24 4.46 买入 宁波银行 3.49 5.76 4.22 4.77 5.07 3.97 买入 常熟银行 1.00 6.39 1.25 5.11 1.53 4.18 增持 邮储银行 0.94 4.63 1.08 4.03 1.25 3.48 增持 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 投资要点： 12 月，申万银行录得涨跌幅-0.43 %，跑赢上证指数 1.37 pct.，跑赢沪深 300 指数 1.43pct.，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 8 位。其中，兴业银行领涨（+11.03%）。 板块估值下行。截至 12 月 29 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）4.65X，较上月末下降-0.02X,相比 A 股估值折价 72.30%；板块整体市净率 0.60X，较上月末持平，相比 A 股估值折价 64.23%。 同业存单到期收益率下行。同业存单到期收益率下行。AAA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.92%、2.14%、2.34%,较 11 月末分别上升/下降了-9BP/-47BP/-29BP。AA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 2.06%、2.40%、2.60%，较 11 月末分别上升/下降了-6BP/-35BP/-19BP。 理财产品预期年收益率短升长降。环比来看，除 3 个月、6 个月、1 年期理财产品收益率较上月末下降外，其他期理财产品收益率均上升或持平。同比来看，除 2 周、1 个月期限理财产品收益率较上年同期上升外，其余期限理财预期收益率均下降。 同业拆借利率环比下降。12 月份，同业拆借加权平均利率为 1.78%，环比下降11BP，同比上升 52BP。央行上周进行了大额净投放，共 14370 亿，叠加近期存款利率下调，资金面边际宽松带动同业拆借利率加权平均值环比下降。 投资建议：12 月，国有行与股份行 2023 年第三轮存款利率调降已开启，有望带动中小银行跟随下调，银行板块成本预期改善，有望缓解净息差压力。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行高股息率带来的绝对收益空间进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。当前估值已充分反映悲观预期，未来随着存量风险出清，经济回升向好，有望带动银行估值修复。个股选择逻辑上建议把握三条主线：一是避险情绪下的稳健国有大行，重点关注当前更具“低估值，高股息”特征的邮储银行。二是受益于区域经济韧性，依托本地资源禀赋优势，深耕小微、制造等客群的特色中小银行，其业务模式优异、息差更具韧性，建议关注常熟银行。三是关注复苏交易标的，若政策力度加大或市场预期扭转，招商银行、宁波银行有望率先迎来估值修复。维持行业“同步大-14%-4%6%16%2022-122023-032023-062023-092023-12银行沪深300行业月度点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 市评级”。 风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 4 2 市场利率 ...............................................................................................
