金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 2024 年 01 月 03 日 《高阶量价因子 11 月份回暖，独家四剑客全获正收益》-2023.12.05 KyFactor 特色因子体系与应用 ——金融工程专题 魏建榕（分析师） 胡亮勇（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 KyFactor 特色因子体系覆盖了业内主流研究方向 KyFactor 因子库目前涵盖交易行为、资金流、基本面和关联网络等多个维度的因子。不同维度下的精选因子均有深度报告与之对应，详细阐述了因子的构造逻辑与历史表现。 KyFactor 因子库中的大部分因子在全区间内表现出了显著的选股能力，少数因子近期呈现失效的风险，如 merge_sue 和 consensus_adjustment 等分析师一致预期维度的因子。 不同大类因子之间整体相关性较弱，部分价量因子之间关联度较高。偏价量的因子换手率整体较高，年度单边换手率水平最高可达 10 倍以上，如 smart_money、ideal_reverse 等。偏基本面和低频数据高频化的因子，换手率则相对较低，如merge_sue、high_freq_shareholder。 基于特色因子库合成的因子历史表现优异 在测试期内，中性化后的合成因子 RankIC 均值约为 11.28%，年化 RankICIR 为 5.36。合成因子 RankIC 为正的频率在全区间超 95%。 合成因子十分组收益严格单调，多头组年化收益率为 29.26%，空头组年化收益率为-16.96%，多空对冲年化收益率高达 42%。 合成因子与大部分 Barra 风格因子处于较低关联度，平均相关系数绝对值不到 10%。在剥离 Barra 风格后，未中性化的合成因子选股 RankIC 从 12.72%下降到 7.25%，下滑幅度较高，但年化 RankICIR 在剔除风格因素影响后有微弱提升，从 4.74 小幅上涨到 4.85。 基于合成因子的增强策略在小市值宽基指数中占优 合成因子在小市值宽基指数中表现占优，其中 RankIC 均值在沪深 300 中为8.28%，而在中证 1000 和国证 2000 指数中合成因子 RankIC 均值均超过了 11%。在选股稳定性上，合成因子亦在小市值宽基成分股中表现更好。 2022 年下半年以来，由于部分细分因子的失效，基于合成因子的指数增强策略在中证 1000 指数上超额收益开始走平。 归纳来看，捕捉市场反转效应的因子在 2022 年以来的市场环境下保持了较强的竞争力。 在进行因子筛选后，虽然纳入合成的因子数量每期有所下滑，但新的合成因子在衡量选股有效性和稳定性指标上的表现依然稳健。从结果来看，宽基指数成分股市值越小，因子择时效果越好。 等权合成的因子相比其他因子加权方式，无论是在多头端收益还是多空对冲超额水平，表现均占优。 风险提示：模型基于历史数据统计，未来存在失效风险。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程专题 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 因子体系总览 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1、 因子介绍 ......................................................................................................................................................................... 4 1...
