金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 2024 年 01 月 01 日 《从投顾调仓行为出发构建 FOF 选基策 略 — 基 金 研 究 系 列 （ 26 ）》-2023.12.30 《QDII 基金盘点及绩优产品解析—基金研究系列（25）》-2023.12.28 《从涨跌停效应到行业反转—开源量化评论（84）》-2023.12.26 资产配置月报（2024 年 1 月） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 zhangxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520110001 股债配置观点：权益风险预算不变，股票仓位积极配置 开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。 我们以中证 800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率 6.26%，最大回撤 4.89%，收益波动比 1.60，收益回撤比 1.28。 回顾 12 月股债配置，股权风险溢价 ERP、历史估值分位数、流动性信号三类信号同时看多，股票仓位为 17.47%，债券仓位为 82.53%，12 月组合收益 0.48%。 展望 1 月股债配置，股权风险溢价 ERP、历史估值分位数、流动性信号三类信号仍同时看多，股票仓位为 19.76%，债券仓位为 80.24%。 行业轮动观点：1 月看多石油石化、纺服、食饮、交通等 开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建 6 个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。 1 月风格板块判断：成长组得分高于价值组，推荐配置成长风格；板块上看多大科技、大周期板块。 12 月份行业组合回顾：美容护理、煤炭、石油石化、纺织服饰、农林牧渔、社会服务、钢铁、食品饮料、轻工制造、公用事业，组合平均收益率为-2.31%，基准组合收益率为-2.27%，超额收益率为-0.05%。 1 月份行业配置推荐：石油石化、纺织服饰、食品饮料、交通运输、家用电器、通信、基础化工、公用事业、电子、电力设备。 “配置+选基”FOF 组合：12 月组合收益-1.65%，相对主动股基超额 1.71% 通过因子择时进行基金策略配置，并结合分域选基因子增强构建“配置+选基”FOF 组合。截至 2023 年 12 月 29 日，开源“配置+选基”FOF 组合收益率为-1.65%，主动股基指数收益率为-3.36%，组合超额收益为 1.71%。2024 年 1 月，我们高配高质量、低估值的基金策略，相应的低配高成长、黑马风格的基金。 风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计，对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 股债配置观点：权益风险预算不变，股票仓位积极配置 ..................................................................................................... 3 1.1、 ...
