把握科技创新趋势，关注AI软硬件机会 西南证券研究发展中心 海外研究团队 2023年12月 海外科技2024年投资策略 海外市场：科技板块涨幅居前，AI产业链维持高景气。1）港股市场：科技板块涨幅居前，自动驾驶和消费电子龙头个股表现突出；互联网龙头平台在兼顾用户增长同时注重盈利能力提升，基本面有望持续向好。2）美股市场：自2023年9月19日以来，美联储已连续3次暂停加息，加息进程有望进入尾声；2023年美股人工智能相关板块和标的涨幅居前，AI产业链维持高景气。 主线一“AI+软件”：多模态趋势明显，AI赋能多场景应用。1）多模态应用方面：文本端和文生图领域已涌现众多AI应用，其中，文本端应用日渐成熟，图像生成领域快速发展，软件生态逐步繁荣。未来，随着AI技术逐步深耕至文生视频及文生3D领域，并出现热门应用持续推出，视频生成及3D生成软件也将受到广泛关注；2）多模态技术方面：目前，以GPT-4V为代表的多模态模型仍是在单模态模型的基础上修改或扩展而成，未来，模型厂商将逐步转向多模态原生的技术路径，通过多模态原生的训练方式加速构建AGI。3）应用场景方面：目前，AI已赋能至短视频、内容平台、移动社交、电商等领域，通过AI技术助力内容创作、降本增效、用户交互及发展质量，众多互联网平台的用户规模实现持续增长。 主线二“AI+硬件”：终端厂商与模型厂商深入联盟，关注端侧AI进展。2023年AMD、英特尔、高通、联发科等陆续发布终端AI芯片，AI发展正转向硬件+软件并行驱动，智能设备作为AI触达用户的终极载体，将成为AI未来发展与落地的重要突破口。我们认为，2024年有望成为AI终端元年，各大终端厂商在23H2陆续上市或发布AI新产品，根据各大终端厂商产品时间线，2024年AI手机、AI PC将密集发布，大模型与XR设备的结合有望带来智能设备新生态。此外，智能汽车和机器人方面，端到端模型加速发展，推动汽车软件价值量提升，机器人将继续引领具身智能。 建议关注：1）互联网平台：阅文集团、拼多多、哔哩哔哩-SW、京东集团-SW；2）AI产业链：AMD、英伟达、高通、英特尔、联想集团；3）新能源汽车：特斯拉、理想汽车。 风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；技术和应用发展不及预期风险；商业变现和业绩兑现不及预期风险等。 核心观点 1 目 录 1 港股市场：科技板块涨幅居前，互联网公司兼顾增长与效率 2 美股市场：主要指数年内涨势强劲，AI产业链维持高景气 3 核心主线：把握AI软硬件机会，模型&应用&终端走向深度融合 1.1 港股市场表现：科技板块涨幅居前，自动驾驶和消费电子龙头表现突出 1.2 基金持仓情况：年内市值维持稳定，可选消费、电信服务占比较大 1.3 港股市场流动性政策：提升港股市场活跃度，增强金融市场流动性 1.4 港股互联网公司情况：兼顾用户增长与利润率，股份回购彰显信心 4 投资建议 5 风险提示 2 1.1 港股市场表现：领涨板块和个股情况 港股市场科技板块涨幅居前，自动驾驶和消费电子龙头个股表现突出。 行业层面：2023年1月1日至12月22日，能源、电信服务板块分别上涨33%、22%。 个股层面：2023年1月1日至12月22日，恒生指数中涨幅前五个股分别为联想集团、理想汽车-W、中国石油股份、小米集团-W、中国海洋石油；恒生科技指数中涨幅前五个股分别为联想集团、理想汽车-W、小米集团-W、小鹏汽车-W、比亚迪电子。 2023年恒生指数涨幅前十个股 2023年恒生科技指数涨幅前七个股 数据来源：Wind（数据截至2023年12月22日），西南证券整理 2023年Wind港股一级行业涨跌情况 数据来源：Wind（数据截至2023年12月22日），西南证券整理 数据来源：Wind（数据截至2023年12月22日），西南证券整理 3 -40%-20%0%20%40%0%20%40%60%80%0%20%40%60%80%数据来源：Wind（数据截止2023年12月22日），西南证券整理 2023年自动驾驶和消费电子龙头涨跌幅 1.1 港股市场表现：领涨板块和个股情况 2023年1月1日至12月22日，理想汽车/小鹏汽车/比亚迪股份/联想集团/小米集团分别上涨51.1%/29.3%/0.5%/58.7%/39.8%。 4 -40%0%40%80%120%2023-01-032023-03-032...
