[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2024 年处于长周期和短周期共振拐点：康波周期将进入回升期，长周期三元九运中国由土运转向火运；短周期年份天干结束水运转向木运和火运的牛市，月份周期来看 2023/12 类比 2018/12 见底。 长周期：第五波康波周期即将进入回升期。康波周期由技术变革推动，回顾前几轮康波周期分别出现了两次工业革命和信息技术革命；上一波萧条期 1973-83 年期间发生了石油危机、于末期出现战争及美联储加息，当前仍然处于第五波信息技术周期的萧条期，这两年的局部冲突及美联储加息代表此轮萧条期进入尾声；在萧条期末期已经出现了革命性的人工智能技术并不断催生需求，对比第四波回升期的计算机在 1982 年出现首款实用个人电脑开始迅速商用的十年，我们认为信息技术周期将在 2024 年进入回升期，并于十年后开启康波周期第六波进入 AI 时代；中国在第六波周期中是主导国还是追赶国取决于未来十年中国的人工智能技术发展。 长周期：中国三元九运由土运转向火运。一个康波周期约为 40-60 年，而 60 年为一个甲子，正好是三元九运中的一元；结合各国的三元九运转换我们可以更清晰地观察到康波周期中的技术改革演化：木运中英国完成纺织技术从人力到规模化机械的转变，金运中英国发展钢铁和铁路、德国发明发电机、美国成为汽车产业先驱，火运中美国计算机领先全球；中国目前经历的是八白土运(2004-2023 年)，相对应的，房地产明显跑赢其他行业；2024-2043 年中国将转为九紫火运，对应中国也将在人工智能技术上达到领先水平。结合康波周期和技术趋势，我们看好人工智能相关硬件以及应用（半导体、机器人、无人驾驶、XR）、新能源（新能源车、电池及新材料、光伏、氢能、核聚变）、文化复兴（寺庙文化、传统文化）、医药（减肥药等创新药）、乃至宇宙探索（卫星、火箭）。 短周期：10 年天干循环逢火即涨。每 10 年年份的天干会循环一次，对应股市也是 10 年一个周期。逢 6/7 的年份（即丙火、丁火年）股市会大幅上涨，而逢 8 的年份（戊土年）股市利空不断，持续走低，逢 9 的年份（己土年）在政策支持下超跌反弹，在金水年份（水克火）低迷，在木年份（木生火）开始企稳反弹，孕育大牛市。股市不仅在火的年份更容易上涨，并且股市像火焰一样容易暴涨暴跌。而接下来的 2024 年我们将进入木年，股市开始企稳反弹，到 2026 年进入火年开启大牛市。十年前，移动互联网经历了从 2013 年的手机配件和内容到2014 年爆发的软件和“互联网+”大行情；预计 2024 年有九紫火运加成的人工智能将继续推动硬件和应用行情。 短周期：60 月周期，当前类似 2018/12。60 年为一个甲子，同样 60 个月也是一个五年的小周期，也就是说2023/12 甲子月的五年前，即 2018/12 也是甲子月；相同天干地支的月份也有较为相似的走势，其中平均跌幅最大 的 为 壬 戌 月 （ 如 2023/10 、 2018/10 ） 、 戊 午 月 （ 2023/06 、 2018/06 ） ， 平 均 涨 幅 最 大 的 为 庚 午 月（2019/06）、乙亥月（2019/11）。2018/12 各指数均走出二次探底完成 W 型筑底结构，那么我们认为 2023/12也将完成二次探底。2018 年同样也是美联储加息周期结束、人民币升值、中美关系缓和、经济触底即将反弹。当前 A 股和港股的盈利有望改善，估值处于历史低位、全球低位，2023 年显著跑输全球其他主要市场；国家再次强调加大宏观调控力度，并推出支持科技政策。那么在 2023/12 完成二次探底后，2024 ...
