此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 建议关注头部、金融科技、并购三主线 2024 年 01 月 05 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券Ⅱ -6.33 -6.45 0.91 沪深 300 -3.79 -9.77 -14.48 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 证券行业 2024 年投资策略：政策导向塑行业格局，聚焦头部、金融科技、并购三主线2024-01-04 2 证券行业 2023 年 12 月月报：中央金融工作会议释放积极信号，利好头部券商 2023-12-07 3 证券行业 2023 年 10 月月报：市场成交低迷，建 议 关 注 低 估 值 下 的 行 业 配 置 机 会2023-10-13 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 中信证券 1.44 13.89 1.58 12.66 1.87 10.70 增持 华泰证券 1.22 11.34 1.43 9.68 1.63 8.49 买入 国联证券 0.27 39.15 0.34 31.09 0.41 25.78 增持 浙商证券 0.43 23.67 0.46 22.13 0.53 19.21 增持 资料来源：wind、财信证券 投资要点： 证券行业 12 月跑输大市。在 31 个申万行业指数中位列第 22 位，证券板块下跌 3.77%。 上市券商估值较 11 月末下降。截至 12 月 31 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.15 倍，较 11 月末下降 0.08 倍，大券商 PB 估值为 1.09 倍，中小券商 PB 估值为 1.26 倍。 在公募基金费率改革、资管业务向主动管理转型的行业环境下，将面临佣金率下滑，代销金融产品业务收入也会面临一定压力，我们预计2024 年行业业绩看点主要在自营业务和资本中介业务。宏观及市场环境因素预计会逐步企稳回升，财富管理及资产管理业务修复过程相对缓慢，但在居民可支配收入增长、个人养老金等发展下，预计我国财富管理长期发展空间仍在。中央金融工作会议首提金融强国战略，资本市场高质量发展有望稳步推进。展望 2024 年，全面注册制改革有望进一步深化，北交所高质量发展有望不断推进，新三板和区域性股权市场制度和业务创新有望推进，多元化股权融资有望得到进一步发展。根据中央金融工作会议精神，2024 年将进一步推动股票发行注册制走深走实，加强基础制度和机制建设，加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金，活跃资本市场，更好发挥资本市场枢纽功能。目前券商板块估值仍相对较低，在业绩修复预期下仍具有一定配置价值。 维持行业“同步大市”评级。建议关注优质头部券商、金融科技赋能以及 并 购 重 组 三 条 主 线 。 标 的 方 面 ， 建 议 关 注 头 部 券 商 中 信 证 券（600030.SH）、科技赋能转型行业开拓者华泰证券（601688.SH）、以及并购重组中小券商国联证券（601456.SH）和浙商证券（601878.SH）。 风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -20%0%20%40%2023-012023-042023-072023-10证券Ⅱ沪深300行业月度点评 证券Ⅱ 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 证券行业 12 月跑输大市。上证综指 12 月下跌 1.81%，沪深 300 指数下跌 1.86%，同期申万券商指数下跌 3.77%，跑输上证综指 1.96 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.91 个百分点，在 31 个申万行业指数中位列第 22 位。 图 1：申万证券行业及申万一级行业指数 12 月表现 资料来源：wind，财信证券 上市券商 12 月表现分化。行业市场表现较好的前 5 位分别为华鑫股份(14.76%)、华林证券(9.82%)、华安证券(0.21%)、东方证券(-0.11%)、浙商证券(-0.67%)。行业跌幅前 5位分别为首创证券(-21.19%)、国信证券(-10.11%)、中信建投(-8.22%)、信达证券(-7.98%)、方正证券(-7.14%)。上市券商 12 月涨跌幅中位数为-3.24%。 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 股 票 代 码 股...
