敬请参阅最后一页特别声明 1 1) 11 月全社会用电增速为 11.7%，三大产业均实现正增长。11 月全社会用电量 7963.0 亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量 96.5 亿千瓦时，同比增长 9.0%；第二产业用电量 5276.8 亿千瓦时，同比增长 10.2%；第三产业用电量 1320.5 亿千瓦时，同比增长 20.4%；城乡居民用电量 936.5 亿千瓦时，同比上升 9.7%。一/二/三产用电量均稳步增长；第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达 60.8%，对用电需求增长起明显支撑作用。 2) TMT 板块—用电量同比增速为 9.2%，同比下降 3.1pct。三个细分子行业中，卫星传输服务、互联网服务日均用电增幅最大,增长 14.6%，电信、广播电视和软件与信息技术服务业日均用电同比分别同比增长 4.0%、13.3%。从新增用电贡献率来看，互联网和相关服务业新增贡献率最大，达 59.2%。 3) 能源板块—用电量同比增长 10.3%，增速环比上月有所回升。日均用电量环比来看，煤炭开采与石油和天然气开采业用电量均大幅增长，涨幅分别为 11.5%和 10.9%，主因采暖季开始、迎峰度冬用电旺季将至，保供需求驱动用电增长。石油、煤炭及其他燃料加工业用电量涨幅最小，为 0.6%。 4) 地产周期板块—用电增速为 8.9%，增速小幅回升。日均用电量来看，子版块同、环比均实现正增长。其中，房地产业用电量同比增幅最大，达 18.4%；建筑业环比增幅最大，达 15.8%。或因保交楼等房地产业相关政策落地，叠加去年同期疫情反复导致的低基数影响下，建筑业用电需求同比有所改善。 5) 制造板块—用电量增速为 14.2%，较 10 月基本持平。细分子行业中，电气设备制造业同比增速及新增用电贡献率均最高，分别达 27.2%、20.7%。日均用电量同比来看，仅设备修理业用电量下滑，降幅为 1.3%。 6) 消费板块—用电量同比增长 21.4%，增速较上月大幅提升 6.3pct。各细分行业均实现同比增长，其中批发和零售业及住宿和餐饮业同比增速最高，达 33.0%和 29.7%，主因去年同期受疫情反复等因素影响基数较低。 7) 交运板块—用电量同比增长 22.9%，增幅大幅提升 6.0pct。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长 35.6%，其他运输业日均用电量同比增长 15.2%，道路运输业日均用电量同比增长 6.8%、增幅最小。 ◼ 行业视角：充换电服务、光伏设备及元器件制造、新能源整车制造增速分别为 74.9%、73.2%、36.1%，增速前三名行业与去年 11 月保持一致，电新行业整体持续高景气。11 月用电增速后十名大多集中制造业和房地产相关行业。降幅前三行业为港口岸电、黄磷、仪器仪表制造业，同比下降 30.8%、15.5%和 8.6%。11 月全国线路损失量为 345.6 亿千瓦时，较去年同期下降 3.8%，或因今年电力供需总体情况较去年同期改善、线路负载率下降，叠加电网企业持续加强线损管理效率。 ◼ 区域视角：华北和西部地区用电领涨。11 月，全国所有省份用电增速为正。增速前十的省份依次为：河北、西藏、宁夏、新疆、河南、内蒙、云南、安徽、甘肃和山西。当月用电增量贡献率前五省份分别为河北、广东、江苏、内蒙和新疆，前五名省份增量贡献率合计高达 38.2%。1~11 月，累计增量贡献率前五省份依次为广东、内蒙、山东、江苏和河北，前五名省份合计贡献率达 42.5%。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、浙能电力、皖能电力等；新能源发电：建议关注组件降本之下，利用模式与电价形成机制优秀的工商业分布式光伏运营商南网能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、分部门看：三产用电修复，较 21 年 CAGR 达 11.6% ................................................ 4 2、分板块看：交运和消费板块用电需求修复弹性更大 ................................................ 5 2.1 整体：低基数下...
