惠誉博华 结构融资 年度展望 │ 2024 年 1 月 www.fitchbohua.cn 1 RMBS 资产表现展望：稳定 基于对中国经济的持续复苏预期以及房屋价值对存量基础资产的保障，惠誉博华预计 2024 年RMBS 基础资产的信用表现将保持稳定。 车贷 ABS 资产表现展望：稳定 车贷 ABS 的入池资产合格标准基本保持稳定，汽车贷款借款人的信用质量并未发生明显变化，惠誉博华预计 2024 年车贷 ABS 基础资产的信用表现将保持稳定。 NPAS 资产表现展望（不良信用卡贷款）：稳定 随着居民就业及收入状况改善，NPAS 基础资产债务人的财务状况已开始修复。惠誉博华预计2024 年信用卡 NPAS 基础资产表现将继续保持稳定。 NPAS 资产表现展望（不良住房抵押贷款）：稳定 当前房地产市场处于调整周期，房屋价格下行压力持续。但服务机构可能通过调整催收策略维持基础资产的回收表现。惠誉博华预计 2024 年房贷 NPAS 基础资产表现将继续保持稳定。 其他产品观察 去年消费贷 ABS 基础资产表现走稳，预计未来逾期率维持在合理范围内波动；小微贷款 ABS 逾期及违约表现在合理区间内小幅上升，提前还款率高位运行。 惠誉博华授予评级的存续 RMBS 交易名称 证券名称 评级 建元 2020-12 优先 A-2 / 优先 A-3 AAAsf 建元 2021-3 优先 A-2 AAAsf 建元 2021-5 优先 A-2 AAAsf 建元 2021-9 优先 A-2 AAAsf 建元 2021-12 优先 A-4 AAAsf 工元乐居 2021-3 优先 A-2 AAAsf 工元乐居 2021-9 优先 A-2 AAAsf 惠誉博华授予评级的存续车贷 ABS 交易名称 证券名称 评级 睿程 2022-1 优先 AAAsf 睿程 2023-1 优先 AAAsf 德宝天元之信 2023-1 优先 AAAsf 福元 2023-1 优先 A-1 / 优先 A-2 AAAsf 惠誉博华授予评级的存续 NPAS 交易名称 证券名称 评级 兴瑞 2022-2 优先 AAAsf 兴瑞 2022-4 优先 AAAsf 兴瑞 2023-5 优先 AAAsf 工元至诚 2022-3 优先 AAAsf 工元至诚 2023-4 优先 AAAsf 招元和萃 2023-4 优先 AAAsf 招元和萃 2023-6 优先 AAAsf 中誉至诚 2023-5 优先 AAAsf 来源：惠誉博华 2024 年银行间信贷资产证券化展望 观点摘要 ▪2023 年信贷 ABS 发行单数上升而规模持平，各类型产品发行规模走势分化 ▪消费金融行业回暖，推动消费贷 ABS 发行规模增长 ▪经济回升曲折前行，势头总体向好，住户部门杠杆率基本保持平稳 ▪住宅价格呈下行趋势，预计将持续承压，但 RMBS 底层担保水平充足 ▪乘用车销售增长超预期，新能源乘用车渗透率节节提升 ▪车贷 ABS 基础资产中的自主品牌比例升高 ▪居民就业及收入徐缓修复，信用卡 NPAS 回收表现有望继续维持稳定 ▪房地产市场持续承压，但服务机构可能通过催收策略调整维持回收稳定 ▪信用卡贷款逾期程度加深，未来不良贷款处置仍然存在较大需求 ▪小微企业支持政策得以延续及优化，小微贷款有望继续增长，但增速或将回落 惠誉博华 结构融资 年度展望 │ 2024 年 1 月 www.fitchbohua.cn 2 2023 年信贷 ABS 发行单数上升而规模持平，各类型产品发行规模走势分化 2023 年银行间信贷资产证券化市场共计发行资产证券化交易 201 单，合计发行规模 3,496 亿元，发行单数同比增长 34%，发行规模与 2022 年基本持平，同比下降 1.7%。各类型产品发行规模走势分化，车贷 ABS 发行规模收缩，而消费贷 ABS、小微贷款 ABS 和不良资产支持证券发行规模明显增长。存量方面，截至 2023 年末，信贷资产证券化交易存量单数虽延续升势，而存量规模快速下降，存量规模下降主要受 RMBS 发行停滞及资产池批量提前还款所致。 • RMBS：房地产行业弱复苏背景下，银行个人房贷规模增长乏力，进而导致其资产证券化动力不足。2023 年无 RMBS 交易发行，至 2023 年末 RMBS 发行已中断 22 个月。 • 车贷 ABS：2023 年共发行车贷 ABS 交易 38 单，发行规模 1,800 亿元。车贷 ABS 发行规模虽因传统能源汽车销售转弱而持续收缩，但其仍是银行间信贷 ABS 市场最主要的产品类型。 ...
