请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_IndustryInfo] 2024 年 01 月 17 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业重点公司 2023 年业绩前瞻 业绩持续分化 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 368 行业总市值（亿元） 51,387.43 流通市值（亿元） 50,279.72 行业市盈率 TTM 26.1 沪深 300 市盈率 TTM 10.4 相 关研究 [Table_Report] 1. 2024 年 1 月第二周创新药周报（附小专题 OXR拮抗剂研发概况） (2024-01-15) 2. 医药行业周报（1.8-1.12）：医药无需悲观 (2024-01-14) 3. 创新药专题：ADC和双抗领衔 EGFR敏感突变三代 TKIs 耐药后和 1L NSCLC，20ins 小分子竞争激烈 (2024-01-12) 4. 2023 年疫苗行业跟踪报告（附批签发） (2024-01-11) 5. 2024 年 1 月第一周创新药周报（附小专题 NASH的 RNAi疗法研发概况） (2024-01-08) 6. 医药行业周报（1.2-1.5）：持续关注医药底部个股 (2024-01-07) [Table_Summary] 医疗服务和医疗器械等板块业绩表现较好。我们对重点覆盖的 67 医药上市公司 2023 年业绩进行预测，其中预期 Q4 业绩增速超过 50%的有 9 家，净利润增速在 30%~50%的有 12 家，净利润增速 15%~30%的有 10 家，净利润增速0%~15%的有 10 家，净利润同比下滑的公司有 13 家。子行业来看，医疗服务、医疗器械等板块有望持续高增长。 我们结合行业景气度和个股分析进行 2023 年 Q4 业绩前瞻，（1）创新药及制剂板块稳步增长，其中荣昌生物（预计收入同比+75%~115%）、盟科药业（预计收入同比+65%~100%）、康辰药业（预计收入同比+14%~25%）、恩华药业（预计收入同比+14%~18%）、华东医药（预计收入同比+5%~13%）；（2） 医 疗 器 械 行 业 景 气 度 仍 在 ， 其 中 祥 生 医 疗 （ 预 计 收 入 同 比+300%~450%）、赛诺医疗（预计收入同比+200%~300%）、爱博医疗（预计收入同比+88%~102%）、心脉医疗（预计收入同比+30%~35%）、普门科技（预计收入同比+25%~35%）；（3）持续关注医疗服务板块，医疗服务标的普瑞眼科（预计收入同比+84%~88%）；（4）持续关注中药板块，其中健民集团预期收入维持稳健增长（+18%~29%）；（5）疫苗行业康泰生物（预计收入同比+60%~70%）；（6）科研试剂板块国产化率持续提升，百普赛斯预计收入同比+10%~30%；（7）CXO 板块增速放缓，其中百 诚医药（预计收入同比+20%~25%）、阳光诺和（预计收入同比+5%~44%）；（8）药店板块业绩下滑，整体收入增速预计在-10%~0%之间；（9）原料药板块山河药辅预计收入同比-5%~+15%。 展望 2024 年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。寻找 2024年“三大”方向： 方向之一——创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023 年多个创新药在美国获批上市，比如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液 F627、特瑞普利单抗 PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM 等产品有望在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH 检测设备、测序仪等海外需求。 方向之二——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括 CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。 方向之三——关注“低估值+业绩反转”个股。寻找 PEG 小于 1 和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，我们判断，明年减肥药和 AI 医疗仍有主题投资性机会。 风险提示：上市公司业绩实现或不及预期的风险；药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 -22%-17%-12%-8%-3%2%23/123/323/523/72...
