[Table_Title] 商贸零售行业专题研究 宠物行业深度报告：我国宠物食品赛道梳理 2024 年 01 月 03 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 宠物食品刚需属性较强，市场规模不断扩大。宠物食品是饲养宠物的刚性需求，最先受益于宠物经济的发展。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。2022 年我国宠物食品市场规模达到 1372 亿元，2012-2022 年CAGR 达到 24.2%。 ◆ 分渠道：线上渠道为主，宠物食品线上渠道快速发展，电商渠道在宠物食品市场中整体份额不断提高。分产品：猫食品前景广阔。宠物需求和支付意愿提，宠物零食增速最快，猫数量快速增长，未来猫食品前景广阔。 ◆ 宠物食品国内集中度较低，国产品牌影响力增强，市场份额提升。海外品牌在我国布局较早，品牌优势逐步显现占据有利地位，2013年玛氏及雀巢占国内宠物食品市场份额 25.5%，国产品牌占前十份额36%,2022 年度中国企业占前十份额增长至 55%。 ◆ 养宠情感需求为目的，老龄化和一人户家庭的增多促进了养宠需求进一步提升。更多宠物主将宠物视为家庭成员，宠物主愿意花费更多购买高质量商品。 【配置建议】 ◆ 宠物食品在宠物行业中占比较大，作为高频刚需，具备明显赛道优势。随着老龄化加剧和家庭结构的改变，养宠需求提升，带来巨大增量机会。关注中宠股份(002891，增持)、乖宝宠物(301498，未评级)和佩蒂股份(300673，未评级)。中宠股份 2023Q3 外销回暖，叠加海外产能释放，自有品牌出海建设，长期看好公司市场份额提升，收入结构优化。聚焦主粮策略，供应链价值和成本管控持续降本增效，公司盈利能力有望进一步提升。 【风险提示】 ◆ 产能投放不及预期风险； ◆ 汇率波动风险； ◆ 原材料价格波动风险； ◆ 地缘风险； ◆ 品牌战略不及预期风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 联系人：班红敏 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《从湃肽生物看中国多肽市场应用空间》 2023.12.15 《日本药妆店路径演绎，大健康及性价比零售熠熠生辉》 2023.12.04 《双十一跟踪：珀莱雅美妆预售第一，国货排品及销售份额持续提升》 2023.10.27 《供需共振刻画多维曲线，胶原蛋白赛道佳境渐至》 2023.07.26 《掘金东南亚美妆，中国发展历程的轮回》 2023.02.08 -32.14%-24.10%-16.06%-8.02%0.02%8.06%1/33/35/37/39/311/3商贸零售沪深300 [T行业研究 / 商贸零售 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 商贸零售行业专题研究 正文目录 1.国内宠物食品市场：规模逐步增长，线上渠道为主 ........................................ 4 1.1.市场规模：宠物消费市场规模稳步增长，宠物食品最先受益 .................... 4 1.2.细分赛道：以主粮、零食、保健品为主，品种多样高速发展 .................... 5 1.3. 分产品：零食增速最快，猫粮前景广阔 ...................................................... 5 1.4. 分渠道：线上渠道占比逐年攀升，线下渠道占比较低 .............................. 6 2.行业格局：集中度较低，未来格局有望集中 .................................................... 8 2.1.宠物食品行业集中度较低，参与者众多 ........................................................ 8 2.2.行业增量：养宠需求提升&国产替代 .............................................................. 9 2.2.1 需求端：情感陪伴需求增强 ......................................................................... 9 2.2.2 国产替代：宠食迭代速度加快，国产品牌影响力增强 .......................... 10 3. 相关标的：中宠股份&乖宝宠物&佩蒂股份 .................................................... 11 3.1.财务表现 .............................................
