1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 食品饮料行业 复盘日本保健品：从产业链视角看日本保健品对中国的借鉴 投资要点： ➢ 当下我国经济社会的呈现三大趋势：1）人口老龄化催生健康产业发展。2）疫情三年强化人们的健康意识；3）信息化时代及社会压力作用下，人们积累的健康焦虑也催生保健品消费需求。三大趋势作用下，有望为保健品行业发展护航。 ➢ 复盘日本保健品行业，我们总结以下几点经验：1）首先是大健康产业在全球的领先地位在消费者心中建立了较高的信任度，这对于具有食品与药品双重属性的保健品来说无异于是消费者一剂有力的强心针，不论在产品疗效还是销售宣传方面都有一定的保障；2）其次是日本保健品政策相对完备，并且能够根据其经济发展特点适时推出相应的政策推动行业突破瓶颈，FFC制度的提出扩大了保健品的范畴，具备多重功能的保健产品能够面市，提高了对消费者的吸引；3）渠道对于保健品的销售也有关键性作用，对于日本而言，通信贩卖渠道精准针对消费者对于产品品质的高追求、帮助消费者快速筛掉低质产品，也倒逼企业关注产品品质、把握消费者需求。同时DTC的销售模式降低了产品与消费者的沟通成本，便于消费者买到心仪的产品； ➢ 对我国而言：我国保健品行业在制度规范化、产品技术等方面均处于发展初期，鉴于与日本的时空错配，对于保健品政策、适配渠道的选择、研发出匹配消费者需求的产品等方面是未来发展可以借鉴完善之处。我们认为未来保健品行业空间广阔，五年内有望达到4000亿规模。 ➢ 周观点：【白酒】关注具有强alpha、已走出自己经营节奏，基本面质量较高，报表端确定性较高的高端酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液以及次高端山西汾酒。【啤酒】关注：珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、乐惠国际。【软饮料】关注：东鹏饮料，李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。【预调酒板块】重点推荐：百润股份。【乳制品】关注：天润乳业、伊利股份。【休闲零食】关注：折扣化趋势及量贩门店增量受益标的劲仔食品、洽洽食品；量贩零食稀缺标的万辰集团。【餐饮供应链】推荐安井食品、千味央厨、天味食品，关注中炬高新。【小餐饮连锁】重点推荐巴比食品，关注五芳斋、绝味食品、紫燕食品、煌上煌。【烘焙茶饮链】重点推荐立高食品；关注：佳禾食品、海融科技、南侨食品、奈雪的茶。【代糖】关注：百龙创园、莱茵生物、华康股份。 ➢ 风险提示：宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 食品饮料 2024 年 1 月 2 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 分析师 张东雪 执业证书编号：S0210523060001 邮箱：zdx30145@hfzq.com.cn 分析师 童杰 执业证书编号：S0210523050002 邮箱：tj30105@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《大消费行业 2024 年投资策略 顺势而为，挖掘新常态下消费的七条主线》一 2023.12.27 2、《新常态中育新机，大变局中开新局 —— 2024 年度投资策略》一 2023.12.27 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|食品饮料 正文目录 1 复盘日本保健品行业：从产业链视角看日本保健品对中国的借鉴 ............... 3 1.1 经济社会三大趋势下，保健品行业风起 ................................ 3 1.2 中日对比：镜鉴日本，看中国保健品发展趋势 .......................... 5 2 周观点： ............................................................ 10 2.1 白酒 ............................................................ 10 2....
