证券研究报告：机械设备|深度报告 2024 年 1 月 1 日 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1445.09 52 周最高 1606.0 52 周最低 1343.43 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 研究助理:陈基赟 SAC 登记编号:S1340123010003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 近期研究报告 《空心杯电机—人形机器人的“掌”上明珠》 - 2023.12.24 可转债专题：机械设备行业转债全梳理 ⚫ 投资要点 可转债全称为可转换债券，是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率，是较为低息的融资方式。本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。 可转债是上市公司的重要融资渠道。截至 2023 年 12 月 31 日，有 547 只上交所/深交所的可转债于二级市场上流通，合计募资金额超 9000 亿元。按申万一级行业划分，机械设备行业上市流通的转债数量达 41 只，占比为 7.5%；募资总额达 269 亿元，占比达 2.9%。 对于已上市转债的权益价值评估，我们认为一方面，需要从正股的价值着手，综合考虑其成长性与估值，同时，在考虑估值时，亦需要考虑其转股溢价率。此外，转股溢价率过高的企业，转债的权益价值较低。因此我们设立了下述指标： 1、成长性指标：以 2022-2025E（一致预期）业绩三年复合增速作为成长性指标，此指标可筛选出被券商跟踪覆盖的标的； 2、估值指标：以 2024E（一致预期）对应业绩计算估值，需要注意的是，计算估值时需要考虑转债部分对应市值，同时需要考虑到转股溢价率； 3、PEG 与转股溢价率指标：取 PEG<1，且转股溢价率<35%的企业。 经过筛选，共有 10 只可转债符合要求，分别为斯莱转债、星球转债、法兰转债、大元转债、大丰转债、耐普转债、合力转债、博实转债、信测转债、东杰转债。此外，杭氧转债虽然 PEG 较高，但是考虑到工业气体为长坡厚雪的赛道，公司竞争力突出，亦将其列入表中。 ⚫ 风险提示： 转债赎回风险等。 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%2023-012023-032023-052023-082023-102023-12机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 可转债专题：机械设备行业转债全梳理 ....................................................... 4 1.1 可转债是上市公司重要的融资渠道 ....................................................... 4 1.2 建议关注优质机械转债标的 ............................................................. 8 2 风险提示 ................................................................................ 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 2023 年可转债募资 TOP10 ......................................................... 4 图表 2： 机械设备可转债数量及募资金额占比 ............................................... 5 图表 3： 机械设备二级行业可转债数量及募资情况 ........................................... 5 图表 4： 通用设备可转债梳理 ............................................................. 6 图表 5： 专用设备可转债梳理 ............................................................. 7 图表 6： 自动化设备可转债梳理 ........................................................... 7 图表 7： 工程机械可转债梳理 ............................................................. 8 图表 8： 交叉标的可转债梳理 ............................................................. 8 图表 9： 机械设备可转债成长性指标梳理 ................................................... 9 图表 10： 机械设备可转债估值指标梳理 ....
