证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20240103 换手率分布均匀度 UTD 选股因子绩效月报20231229 2024 年 01 月 03 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（四）：换手率分布均匀度，基于分钟成交量的选股因子》 2021-03-01 《换手率分布均匀度 UTD 选股因子绩效月报 20231130 》 2023-12-01 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 换手率分布均匀度 UTD 因子多空对冲绩效（全市场）： 2014 年 1 月至今，换手率分布均匀度 UTD 因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益为 19.78%，年化波动为 7.43%，信息比率为 2.66，月度胜率为76.47%，月度最大回撤为 5.11%。 ◼ 12 月份换手率分布均匀度 UTD 因子收益统计：在全体 A 股中，10 分组多头组合的收益率为-1.60%，10 分组空头组合的收益率为-2.32%，10分组多空对冲的收益率为 0.72%。 ◼ 换手率分布均匀度 UTD 因子选股模型简介：基于个股的分钟成交量数据，构建换手率分布均匀度 UTD 因子，其对股票样本的误判程度明显减弱，选股效果也大幅优于传统因子。在回测期 2014/01/01-2021/01/31内，以全体 A 股为研究样本，UTD 因子的月度 IC 均值为-0.047，RankIC均值为-0.071，年化 ICIR 为-2.85，年化 RankICIR 为-3.93；10 分组多空对冲的年化收益为 21.85%，年化波动为 7.56%，信息比率为 2.89，月度胜率为 82.93%，最大回撤为 4.31%。在剔除了市场常用风格、行业和东吴金工特色因子的干扰后，纯净 UTD 因子仍然具备一定的选股效果。 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 换手率分布均匀度 UTD 因子绩效回顾 ............................................................................................ 4 2. 附录： 换手率分布均匀度 UTD 因子选股模型简介 ...................................................................... 6 2.1. 换手率分布均匀度因子的构建................................................................................................. 6 2.2. UTD 因子的组内标准差 ............................................................................................................ 8 2.3. 纯净 UTD 因子的表现 .............................................................................................................. 9 2.4. UTD 因子的参数敏感性 .......................................................................................................... 11 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 13 图表目录 图 1： 换手率分布均匀度 UTD 因子 10 分组及多空对冲净值走势（2014/01-2023/12） ............... 4 图 2： 换手率分布均匀度 UTD 因子多头净值 12 月走势 .................................................................. 5 图 3： 换手率分布均匀度 UTD 因子 10 分组及多空对冲净值走势 .................................................. 7 图 4： UTD_deTurn20 因子 10 分组回测及多空对冲净值走势 .......................................................... 8 图 5： UTD、Turn20 因子的 10 分组组内收益标准差对比 ....
