证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20231229 “日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报20231229 2023 年 12 月 29 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 庞格致 执业证书：S0600122090090 panggz@dwzq.com.cn 相关研究 《成交量对动量因子的修正：日与夜之殊途同归》 2022-08-17 《“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报 20231130》 2023-12-01 [Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 ◼ “日与夜的殊途同归”新动量因子多空对冲绩效（全市场）：2014 年 2月至今，“日与夜的殊途同归”新动量因子在全体 A 股（剔除北交所股票）中，10 分组多空对冲的年化收益率为 20.06%，年化波动率为 8.06%，信息比率为 2.49，月度胜率为 80.67%，月度最大回撤率为 9.07%。 ◼ 12 月份“日与夜的殊途同归”新动量因子收益统计：在全体 A 股（剔除北交所股票）中，12 月份“殊途同归”10 分组多头组合的收益率为-2.04%，10 分组空头组合的收益率为-2.62%，10 分组多空对冲的收益率为 0.58%。 ◼ “日与夜的殊途同归”新动量因子选股模型简介：基于日内与隔夜各自的价量关系，分别对日内因子、隔夜因子进行改进，再重新合成新的动量因子。在回测期 2014/01/01-2022/07/31 内，以全体 A 股为研究样本，新因子 IC 均值为-0.045，年化 ICIR 为-2.59，10 分组多空对冲的年化收益率为 22.64%，信息比率为 2.85，月度胜率高达 83.33%，最大回撤率仅为 5.79%，选股能力显著优于传统动量因子。 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. “日与夜的殊途同归”新动量因子绩效回顾 ....................................................................................... 4 2. 附录：殊途同归新动量因子选股模型简介 ...................................................................................... 6 2.1. 日内量价，锦上添花................................................................................................................. 6 2.2. 隔夜量价，雪中送炭............................................................................................................... 10 2.3. 日以继夜，殊途终可同归....................................................................................................... 11 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 16 图表目录 图 1： “日与夜的殊途同归”新动量因子 10 分组及多空对冲净值走势（2014/02-2023/12） ......... 4 图 2： 新动量因子多头净值 12 月走势................................................................................................. 5 图 3： 日与夜的切割............................................................................................................................... 6 图 4： 传统日内因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看 20 日）................................................... 7 图 5： 局部日内因子年化 ICIR（回看 20 日）.................................................................................... 8 图 6： 局部日内因子 10 分组多空对冲净值走势（回看 20 日）....................................................... 8 图 7： 新日内因子...
