请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 e 国泰君安期货研究所 可转债、期权策略年报 宋哲君 投资咨询从业资格号：Z0014960 songzhejun022131@gtjas.com 报告导读： 可转债： 转债市场增速放缓，2023 年下行市场中体现了出色的防守能力 可转债市场逐渐脱离新规影响，市场成交量逐渐趋于稳定 2023 年全年，转债整体策略收益下滑，套利类策略相对稳健，2024 年整体关注低价、高 YTM 品种，尤其是回售期内安全垫较厚的标的 期权: 期权市场品种推出进程加快，交投规模大幅增长，商品期权方面市场投机属性暂不突出。 2023 年整体波动率卖权类策略在波动率下行时表现较为平稳，但谨防波动率突变导致的尾部风险，套利交易机会有限，期权代替多头策略在下跌市场中起到了较好的降低亏损作用。 2024 年需警惕整体持仓集中度、市场特征变化风险，关注波动率上升带来的配置机会，特别在宏观无驱动、基本面稳定且标的趋势不明显的背景下，可考虑买方仓位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ---2024 年可转债、期权行情回归以及投资展望 二〇二三年度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023 年 12 月 25 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1. 可转债市场表现综述 ...................................................................................................................................................................... 3 1.1 可转债：增速放缓，走势偏稳 ................................................................................................................................................................ 3 1.2 可转债：新规落地，整体市场趋于稳定 ............................................................................................................................................. 4 1.3 量化胜于主观，2023 年策略整体回报下滑 ....................................................................................................................................... 7 2. 期权市场表现（见期权年报） ..................................................................................................................................................... 9 2.1 金融期权：市场活跃度上升， 新品种崭露头角 ............................................................................................................................. 9 2.2 商品期权：新品种促活市场，投机属性暂不突出 ........................................................................................................................ 11 2.3 期权各策略表现：卖权收益不俗，但谨防波动率突变风险 ..................................................................................................... 13 3. 期权、转债市场今年发生的变化 ............................................................................................................................................... 15 3.1 可转债：规则完善首现退市案例，转债小幅收跌 ........................................................................................................................ 15 3.2 期权：种类快速发展，部分新品种波动较大 ................................................................................................................................. 15 4. 期权、可转债明年展望 ................................................................................................................................................................ 16 4.1 可转债：内生增长引领就，转债市场乐观期待 .............................................................................................
