基础设施投融资行业特别评论 1 2023 年 12 月 目录 株洲市债务风险现状 2 株洲市债务缓释路径 6 区域发展支撑 8 总结 9 特别评论 联络人 作者 政府公共评级一部 朱航园 027-87339288-244 hyzhu@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 株洲市债务风险现状及缓释路径探析 摘 要 债务风险方面，株洲市整体债务压力在湖南省内较为突出，广义债务率持续走高，区域内城投企业面临较大的短期偿债压力，且未来三年的债券到期及回售规模较大，然而“土地财政”后继乏力、税收增长承压，加大了城投企业还本付息压力。另外，株洲市整体区域融资环境一般，城投企业承担了相对较高的融资成本，市场信心有待进一步提升。 化债措施方面，近年来株洲市对化债工作高度关注，在防范化解债务风险上持续发力，主要措施包括区域内融资平台整合、向上争取化债资金、制定一系列监管制度及化债方案等。在多维度化债措施共同作用下，区域内融资成本已有所压降，并在一定程度上缓解了尾部信用风险。 中长期发展潜力方面，株洲市产业基础优势明显，目前产业发展已有所成效，但仍有较大空间，其产业基础可为后续发展提供推动力。与此同时，作为长株潭融城发展的核心城市，长株潭一体化发展战略可为株洲市产业升级转型及经济发展提供有力支持。 中诚信国际 基础设施投融资行业 中诚信国际特别评论 3 图 1：株洲市地方政府债务情况（亿元、%） 图 2：株洲市显性负债率及债务率变化情况（%） 数据来源：公开数据，中诚信国际整理 图 3：截至 2022 年末湖南省内各地市州地方政府债务余额及显性债务率（亿元、%） 数据来源：公开数据，中诚信国际整理 图 4：株洲市广义债务规模及广义债务率情况（亿元、%） 图 5：株洲市城投企业利息支出及利息支出/政府性基金预算收入情况（亿元、%） 数据来源：公开数据，中诚信国际整理 (二) 区域内城投企业有息债务规模逐年增长，且面临较大的短期债务压力；债务结构中直融占比偏高，短期化趋势明显，近三年刚兑压力较大 近年来株洲市城投企业有息债务3快速增长，主要集中于株洲市城市建设发展集团有限公司（以下简称“株洲城发”）、株洲市国有资产投资控股集团有限公司（以下简称“株洲国投”）及株洲高 3株洲市城投企业数据以截至 2023 年 9 月末有存续债的主体计算，且相关数据均剔除母子公司同为有存续债主体的情况。 92.0093.0094.0095.0096.0097.0098.0099.00100.00101.0002004006008001000120020182019202020212022债务余额（亿元）债务余额/债务限额（%）21.6223.4826.2626.4828.0692.2299.85111.40126.08142.610.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0020182019202020212022负债率（%）债务率（%）0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00长沙市衡阳市郴州市株洲市湘潭市常德市岳阳市怀化市邵阳市永州市益阳市娄底市湘西州张家界市地方政府债务余额（亿元）显性债务率（%）440.00460.00480.00500.00520.00540.00560.003,300.003,400.003,500.003,600.003,700.003,800.003,900.004,000.00202020212022广义债务规模（亿元）广义债务率(%)46.0048.0050.0052.0054.0056.0058.00135.00140.00145.00150.00155.00160.00165.00170.00175.00202020212022利息支出（亿元）利息支出/政府性基金预算收入（%） 中诚信国际特别评论 4 科集团有限公司（以下简称“株洲高科”）等高资质平台，上述三家城投企业有息债务合计规模占全市（含区县级及园区平台）城投企业总债务的比重为 66%，债务集中度较高。同时，从短期债务占比及货币资金/短期债务指标来看，近年来株洲市城投债务结构逐步弱化，短期债务压力逐年快速加大，另外还面临较大规模的利息偿付压力，其中个别企业短期债务占比已超 40%，货币资金/短期债务比值接近 0.10，短期流动性问题凸显。债务结构方面，株洲市城投企业直融占比在 40%左右，占比较高，2023 年以来株洲城投债券短期化趋势明显，加权平均发行期限明显下降，到期时间整体前置或加大兑付压力。具体来看，截至 2023 ...
