一揽子化债背景下天津市债务情况解析 1 2023 年 12 月 一揽子化债背景下天津市债务情况解析 目录 引言 2 天津市为何会成为 12 个高风险 重点省份之一 2 天津市化解债务获得的支持 ——中央层面 5 天津市化解债务付出的努力 ——天津市层面 7 中央本轮化债政策 对天津市债务情况的影响 8 结论 9 特别评论 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 政府公共评级部 郗玥 yxi@ccxi.com.cn 要点 天津市作为典型的工业城市，旧的产业结构增长乏力，产业结构调整相对滞后，前期经济发展过度依赖投资，而需求相对疲软，经济增长乏力，财政收入亦承压下行，土地市场波动较大；同时在发展过程中，天津市积累了大规模的债务，债务负担沉重，债务率高企。 中央层面分三阶段持续推进地方债务化解工作，天津市在各阶段获得不同程度支持：第一阶段（2015~2018 年），天津市政府发行置换债券，用于置换 2014 年摸排的地方政府具有偿还义务的或有债务；第二阶段（2019~2022 年 6 月），天津市作为建制县化债第二批试点之一发行特殊再融资债偿还存量政府债务；第三阶段（2023 年 7 月至今），随一揽子化债方案出台，天津市被列为高风险重点省份并再次发行特殊再融资债偿还存量政府债务。 除中央层面的化债政策支持外，天津市自身也积极推动区域债务化解工作，通过完善债务管理制度、置换债务、召开恳谈会、协调金融资源、推进国企改革和盘活资产等方式化解区域债务并防范风险事件发生。 从短期来看，本轮化债对天津市城投企业缓解短期债务压力，增加企业流动性，降低融资成本，提振市场信心均发挥了有效作用；长期来看，天津市广义债务规模并未降低，且城投平台融资政策明显收紧，预计城投平台将分化转型发展，而债务化解本质上还需要依赖创新驱动发展和产业升级转型。 中诚信国际 基础设施投融资行业 中诚信国际特别评论 一揽子化债背景下天津市债务情况解析 3 上下游协同造成明显负面影响，进而限制经济增长，当年天津第二产业增速由 8%骤降至 1%。此外，天津市前期经济发展过度依赖投资，而需求相对疲软，2022 年及 2023 年前三季度受房地产开发投资下降影响，天津市固定资产投资增速甚至出现负增长，投资驱动经济增长模式难以持续；经济活力方面，相较于苏州、武汉、南京等新一线城市，天津上市公司数量相对较少，而天津作为老牌工商业城市，国企数量众多，但国企经济效益相对较低，为此近年来天津大力推行混合所有制改革；人口方面，受北京及雄安新区虹吸效应影响等，天津常住人口呈净流出态势，人口吸引力减弱，2016~2022 年 6 年间常住人口减少约 5.5%，常住人口净流出对经济增长潜力产生不利影响。 图 1：天津市及全国平均 GDP 增速对比 图 2：2022 年天津市工业增加值构成（%） 数据来源：政府网站，中诚信国际整理 数据来源：政府网站，中诚信国际整理 经济增长发展乏力，随之而来的是财政收入承压下行。2017 年天津实现一般公共预算收入 2,310 亿元，同比下滑 15%。2019 年天津加大开源挖潜力度，盘活变现政府闲置资产，推进国有企业混改，转让部分国有企业政府持有的股权，落实国家围填海遗留问题处罚征缴政策，国有资本经营收入、国有资源（资产）有偿使用收入和罚没收入大幅增加，从而带动当年天津市财政收入增速由负转正。2020 年因新冠肺炎疫情冲击区域经济，天津市多数税源支柱行业税收收入有所下滑，加之降税减费政策落实以及一次性收入同比下降较多，天津市财政收入再次下行，税收增长尤其乏力。2021 年天津市财政收入有所恢复，但 2022 年受增值税留抵退税及疫情影响，天津市一般公共预算收入再次同比下滑。土地出让收入方面，近年来房地产行业受政策调控等因素影响不容乐观，天津土地市场波动较大，其中 2022 年受集中供地、新冠疫情、房企自身资金压力等因素影响，天津市土地交易市场遇冷，政府性基金收入同比大幅下降 62.39%，下降幅度远超全国平均水平。 中诚信国际特别评论 一揽子化债背景下天津市债务情况解析 4 图 3：近年来天津市一般公共预算收入及政府性基金收入及增速...
