北大汇丰智库库大汇丰智库北大汇丰智库丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大北大汇丰智库北大汇丰摘要低基数下，供需进一步修复，预计 2023 年四季度 GDP 增速为 5.5%。生产方面，规上工业增加值的同比和环比都在回升，汽车、运输设备、电子设备、电气、有色加工制造业增速处于高位。需求方面，民间投资和房地产投资增速都在筑底阶段；消费同比回升、环比转负，服装、通讯器材、汽车、烟酒、金银珠宝等升级类消费增速领先；出口增速转正，对美出口好转。物价方面，CPI 和 PPI 同比同时转弱，显示内需偏弱。政策方面，货币政策边际收紧，财政政策有所加码。当前宏观经济存在需求依然偏弱、机电产品的产能扩张缺乏需求支撑、楼市面临供给冲击等问题，建议中央加杠杆稳需求、完善企业出海政策配套、加速土地财政转型。中性情况下，预计 2024 年 GDP 增速为 5.0%。展望 2024 年，中国依然面临着复杂的房地产、地方债务、中小银行风险的拆弹工作，但在中美关系缓和、出口基数较低、市场信心低谷已过、房地产投资企稳、俄乌冲突对油价影响减弱的背景下，积极信号正在不断增加。。__________________________________________________________北大汇丰智库经济组（撰稿人：邹欣）成稿时间：2023 年 12 月 29 日| 总第 85 期 | 2023-2024 学年第 11 期联系人：程云（0755-26032270，chengyun@phbs.pku.edu.cn）北大汇丰智库库大汇丰智库北大汇丰智库丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大北大汇丰智库北大汇丰1一、GDP：低基数下供需好转，完成年度经济目标无压力四季度国内外经济形势出现以下边际变化：一是 2024 年美联储可能会降息三次。12 月美联储公布的“点阵图”显示，FOMC 委员们对 2024 年的联邦基准利率预期的中位数为 4.5%至 4.75%，即较现阶段 5.25%至 5.5%的水平下调 75BP，意味着明年可能会降息三次。二是中美元首会晤后，外部环境有明显改善的迹象。近期，中日韩外长会谈重启、中澳破冰、中欧领导人会晤、中国放开六国来华签证、中国和新加坡互免签证等一系列消息均表明，中国面临的外部环境有所好转。三是穆迪下调中国主权信用和八家中国主要银行的评级展望为“负面”，或将加剧国际资本对中国市场的顾虑。此前，贝莱德、花旗、先锋领航等知名国际金融机构已经关闭部分中国业务。四是总书记赴上海考察，释放进一步扩大开放的信号。总书记在上海考察时强调，上海要在更高起点上全面深化改革开放，要全方位大力度推进首创性改革、引领性开放，加快形成具有国际竞争力的政策和制度体系。五是 12 月 8 日的中共中央政治局会议和 12 月 12 日的中央经济工作会议定调 2024年经济工作“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总基调。会议提出，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。预计 2024 年 GDP 增速目标料将不低于 4.5%，目标赤字率大概率突破 3%，宏观政策更关注结构调整的质和效而不是总量，政策力度将保持温和适度，可能没有大力度的经济刺激。六是近期出台了一系列稳楼市政策，包括增加对房企的融资支持、一线城市降低首付比例和房贷利率、部分地区取消土拍限价等，在 2024 年“先立后破”的指导方针下，未来可能会进一步放松一线城市的限购。低基数下，四季度多数经济指标回升向好，但经济复苏的基础仍需巩固；预计四季度 GDP 增速为 5.5%，2023 年 GDP 增速为 5.3%，高于 5%的目标。一是供需进一步修复，但 CPI 和 PPI 同比负增长，且社消环比转负，说明需求还是偏弱。二是房地产投资增速企稳，但商品房销售增速仍在下行，现有房地产调控政策放松力度还有待加强。三是货币...
