农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 农林牧渔 2024 年 01 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《猪企下调月出栏计划不改过剩大势，1-2 月或再迎布局良机—行业周报》-2024.1.7 《年后猪价或加速下行，重视生猪板块 前 瞻 布 局 机 会 — 行 业 周 报 》-2023.12.31 《年末集中出栏难尽或致供给后移，猪价低迷延续养户资金持续承压—行业周报》-2023.12.24 肥猪集中出栏猪价旺季不旺，多重压力下能繁去化有望延续 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 行业：肥猪集中出栏猪价旺季不旺，多重压力下能繁去化有望延续 12 月肥猪集中出栏标肥价差收窄，短期猪价持续承压。据涌益咨询，2023 年 12月全国生猪销售均价为 14.34 元/公斤，月环比-1.87%。涌益监控样本 12 月屠宰量达 567.02 万头，同比+18.85%，环比+13.52%。受肥猪供给充足集中出栏影响，截至 2023 年 12 月末，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价收窄至 0.18 元/公斤，出栏均重抬升至 124.24 公斤/头。展望 2024 年 1 月，生猪供给压力仍大，但需求在春节前仍有支撑，预计猪价以低位震荡小幅下行为主。 12 月毛白价差环比好转，冻品库存高企冻肉价格降至近年同期低点。据涌益咨询，2023 年 12 月监控样本毛白价差 4.38 元/公斤（环比+0.29 元/公斤，同比-2.09元/公斤）。猪价下行毛白价差好转主要系终端消费承接尚可，截至 2023 年 12 月28 日，猪肉鲜销率抬升至 92.4%，全国冻品库容率上升至 20.2%。受冻品库存高企影响，12 月冻肉价格降至近年同期低点，预计 2024Q1 冻肉持续面临出货压力进而对猪价形成压制。 12 月生猪自繁自养亏损加深，母猪生产性能提升等多重压力下 2024H1 能繁去化有望延续。2023 年 12 月行业生猪自繁自养头均亏损 246.55 元，亏损进一步加深。从能繁存栏看，12 月涌益监控样本能繁存栏环比-0.84%，农业农村部 11 月能繁存栏 4158 万头，行业 MSY 已恢复超非瘟前水平，产能过剩下农业农村部后续或将能繁正常保有量调减至 3900 万头。展望 2024Q1，尤其是春节后消费淡季，生猪供需矛盾加剧、养户资金进一步紧张叠加非瘟高发，能繁去化有望延续甚至加速，当前时点建议待生猪板块回调企稳后逢低布局。 企业：12 月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均重环比变动不一 截至 2024 年 1 月 10 日，主要 11 家生猪养殖上市企业均已发布 12 月生猪销售数据。生猪养殖上市企业 12 月合计出栏生猪 1511.79 万头，同比+21.55%。牧原股份、温氏股份、新希望、*ST 正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农 12 月出栏量分别为 663.10/296.67/147.36/45.76/84.49/72.15/75.30/53.16/27.98/35.89/9.93 万头，分别同比+10%、+58.4%、-6%、-6.1%、+74.6%、+30.4%、+85%、+3.6%、+40.7%、+24.4%、+154%。 出栏均重方面，3 家企业公布出栏均重，温氏股份、*ST 正邦、大北农 12 月商品猪出栏均重分别为 113.4/129.4/117.4 公斤/头，分别环比变动-7.5/-1.9/+0.7 公斤/头。 销售均价方面，主要 8 家上市猪企销售均价环比均下跌，牧原股份、温氏股份、新希望、*ST 正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物 12 月商品猪销售均价分别为 13.42/13.7/13.06/12.69/13.51/13.42/13.9/13.19 元/公斤，分别环比变动-2%/-5.1%/-6.4%/-7.5%/-3.9%/-2.6%/-1.6%/-2.3%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 -29%-22%-14%-7%0%7%14%2023-012023-052023-09农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/12 目 录 1、 行业：肥猪集中出栏猪价旺季不旺，多重压力下能繁去化有望延续 ................................................................
