建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业策略报告 2024 年 1 月 11 日 中性 相关研究报告 《建筑行业周报（12.18-12.24）》20231225 《建筑行业 11 月数据点评》20231218 《建筑行业周报（12.11-12.17）》20231218 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 建筑装饰 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 建筑行业 2024 年度策略 基建是稳增长抓手，关注细分赛道投资机会 中央经济工作会议定调稳增长为 2024 年经济工作基调，我们预计基建投资将是 2024 年经济稳增长的重要发力点。基建投资资金较为充裕，预计 2024 年基建投资增速稳健，但更应关注实物工作量落地情况。2024 年地产宽松政策有望持续落地，但改善购房者对收入和房价的预期或为地产回暖关键。推荐高空作业平台、钢结构和轨道扣件等成长性更优的建筑细分赛道投资机会。 支撑评级的要点 回顾与复盘：以 2023 年 5 月为分界点，建筑指数先涨后跌。1-5 月“中特估”、“一带一路”等主题投资拉动建筑板块明显上涨；5 月后市场偏好转移、固定资产投资力度减弱、地产复苏不及预期导致建筑指数持续下跌。截至 2023 年 12 月 22 日，申万建筑指数已累计下滑 8.4%，估值水平回落至历史底部。 大势判断：预计 2024 年基建投资稳健增长，改善购房者预期是地产回暖关键。近期中央层面会议强调 2024 年经济工作要“稳中求进、以进促稳、先立后破”，强化宏观政策跨周期和逆周期调节，基建投资有望成为 2024年稳增长的重要发力点。资金方面，稳增长政策背景下预计 2024 年中央财政支出力度有望加大，万亿特别国债的下达进一步增加基建资金规模，预计 2024 年基建投资增速水平稳健。当前万亿特别国债中大部分已经落实到项目，在 2024 年基建投资资金预计较为充足的情况下，我们认为基建实物工作量的落地更为重要。2023 年地产政策环境宽松，但政策效果持续性稍弱。我们认为 2024 年地产宽松政策将持续落地，但房地产回暖更应改善购房者对收入和房价的预期。 高空作业平台：应用场景广泛，具有较高成长性。短期来看，高空作业平台较传统脚手架而言更加安全高效；中长期来看，高空作业平台应用场景更加广泛。随着市场对产品认知不断提升、租金下降、市场集中度不断提升，高空作业平台将持续开拓新的应用场景，渗透率不断提升，龙头企业市占率将不断提高。推荐华铁应急。 钢结构：渗透率提升，发展空间广阔。2024 年工业建筑、公共建筑有望维持较大投资力度，对工期要求较高的保障性住房建设也将拉动行业渗透率持续提升；此外，行业企业积极布局光储业务，未来订单提升可期。推荐工建龙头精工钢构，建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构、空间结构龙头东南网架以及特级承包商富煌钢构。 轨道扣件：行业准入门槛高，供给格局稳定，依附高铁发展需求向好。国内高铁扣件专利来源于铁道科学研究院集团，技术授权和较长的产品认证流程拔高了行业门槛，国内符合条件的高铁扣件供应商仅有 6 家。“十四五”期间我国高铁覆盖率将持续提升，轨道扣件需定期进行部件更换的特点一定程度上保证了需求稳定。建议关注轨道扣件领军企业铁科轨道。 投资建议 推荐发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急。推荐工建龙头精工钢构，建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构、空间结构龙头东南网架以及特级承包商富煌钢构。建议关注轨道扣件领军企业铁科轨道。 评级面临的主要风险 基建实物工作量落地不及预期，地产销售超预期下行，细分赛道发展不及预期。 2024 年 1 月 11 日 建筑行业 2024 年度策略 2 目录 回顾与复盘 ........................................................................................................ 6 建筑指数先涨后跌，估值回落历史底部 ............................................................................................. 6 基本面主线一：基建是稳增长抓手，关注实物工作量落地情况 ............... 9 出口...
