请认真阅读文后免责条款0y电力设备与新能源报告日期：2024 年 1 月 5 日摘要：2023 行情复盘：截至 12 月 29 日，2023 年光伏指数累计下跌 26.03%，万得全 A 跌幅 6.39%，光伏指数跌幅超万得全 A 20 个百分点；风电指数累计下跌 30.33%，跌幅超万得全 A 24 个百分点；电网设备指数跌幅1.44%，跑赢万得全 A 5 个百分点。光伏:主产业链供给过剩，关注具备现金成本优势的龙头企业和新技术机会。我们预计 2024 年全球光伏装机需求约 485GW，从高增长回归理性；我国光伏装机 190GW，增速约 20%。建议关注两条主线：（1）具备现金成本优势的龙头。短期内主产业链供给过剩，预计一线龙头的核心优势在本轮扩产竞争中逐步从技术溢价、石英砂锁量等转变为现金流优势、成本优势，在产能出清中风险较小，具备抗风险能力和盈利韧性，有望在行业格局重塑时穿越周期。建议关注 TCL 中环、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、阳光电源、锦浪科技、上能电气、固德威等。（2）新技术机会。PERC 电池最高量产效率已突破 24%，持续逼近效率极限 24.5%，行业降本增效驱动下，Topcon、HJT、xBC、钙钛矿等新一代电池片技术正快速发展。N 型电池银耗提升，银浆环节空间有望增长，建议关注聚和材料、帝科股份、苏州固锝；HJT 投资设备先行，建议关注双面微晶设备迈为股份、捷佳伟创、先导智能；0BB 设备奥特维、宇邦新材等；xBC 工艺及成本仍需突破，核心关注激光设备帝尔激光；BC 绝缘胶龙头广信材料等。钙钛矿技术仍处于市场导入的初期阶段。风电：2023 年风电装机不及预期，三季度以来江苏、广东地区海风项目出现实质性进展，军事航道等限制缓解后 2024 年海风装机将迎来复苏，海外装机快速增长也将带来出口机会。我们预计 2024 年我国陆上风电新增装机约 65GW，三北等区域已进行较大规模开发，预计后续增速有限；海风新增装机约 10-15GW，有望翻倍增长。建议关注两条主线：（1）海风装机增量大，大型化趋势下塔筒、海缆环节最为受益。风机大型化趋势下，塔筒环节是价值量受损最小的环节之一，天顺风能、天能重工、泰胜风能、海力风电等公司国内市占率较高。海缆环节未来有望受益于风场大型化、远海化，价值量有望提升。建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电等。（2）全球风电需求旺盛，国内企业迎来出口机遇。我国产业链中塔筒、主轴、电缆出海进度领先。电缆环节建议关注已收获欧洲订单的东方电缆；塔筒环节泰胜风能和大金重工海外营收占比较高；主轴环节建议关注金雷股份。华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势研究员：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com相关阅读请认真阅读文后免责条款证券研究报告拨云见日，掘金新机———电新行业 2024 年度策略行业研究报告请认真阅读文后免责条款1图表：重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/1/4EPS（元）PE投资代码名称股价(元)2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601012.SH隆基绿能22.02.02.12.311119未评级600438.SH通威股份24.35.74.13.2468未评级300724.SZ捷佳伟创71.23.04.87.5241510未评级300751.SZ迈为股份120.65.04.37.3242816未评级688516.SH奥特维83.24.95.37.7171611未评级603606.SH东方电缆40.21.21.82.5332316未评级002487.SZ大金重工25.00.81.01.6312416未评级300129.SZ泰胜风能9.70.30.50.7302114未评级002270.SZ华明装备14.60.40.60.8352319未评级603556.SH海兴电力29.71.41.72.0221815未评级688676.SH金盘科技39.00.71.22.0583220未评级300682.SZ朗新集团14.80.50.81.0301914未评级301162.SZ国能日新49.11.01.01.3485139未评级资料来源：Wind；未评级企业盈利预测来自 Wind 一致预期。电网设备：设备出海趋势明确，国内需求侧响应加速推进。建议关注两条主线：（1）出海链趋势明确。欧盟提出 5840 亿欧元电网投资计划，其中4000 亿欧元投资于配电网。当前国内开关和变压器企业众多，深耕海外渠道的公司以思源电气、金盘科技、华明装备、中国西电、特变电工为主。在海外布局多年，具备各类资质、本土化服务能力...
