证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 69 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 2024 年度策略：技术创新全面开花！ 2024 年 01 月 10 日 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 baoxy@dwzq.com.cn 证券分析师 周高鼎 执业证书：S0600523030003 zhougd@dwzq.com.cn 证券分析师 金晶 执业证书：S0600523050003 jinj@dwzq.com.cn 研究助理 王润芝 执业证书：S0600122080026 wangrz@dwzq.com.cn 研究助理 李璐彤 执业证书：S0600122080016 lilt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《碳化硅车型密集发布，关注国产衬底厂商扩产、器件厂商上车进展》 2023-11-21 《华为赋能自动驾驶，国内智驾产业发展加速》 2023-11-08 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#进口替代 #新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 终端需求边际改善，技术创新不断升级：电子经历了近两年的需求低迷，从 2023 年 Q3 起，终端需求陆续出现改善。短期维度行业各环节库存去化接近尾声，全球智能手机销量在 2023Q3 环比增长 14%，同比和环比增速连续两个季度得到改善，行业拐点初步显现。中长期维度下压制换机需求的外部因素已现改善迹象，随着终端应用的技术创新，我们判断2024 年电子行业将围绕需求回暖及技术创新，叠加终端大厂产业链深度布局为主题，各产业链环节将陆续涌现增长机遇。 ◼ 半导体：关注周期复苏、国产替代和技术创新：消费电子复苏和自主可控的需求引起的国产替代趋势，共同带动了国内上游半导体行业的需求增长。在 2024 年消费电子行业景气度有望复苏的背景下，国外政策持续趋严，设备、材料、高端芯片等国产替代逻辑持续增强。国产半导体厂商有望受益周期向上和国产替代的双重催化，为射频、模拟、存储、功率等代表性行业带来增长机会。技术创新方面，先进封装需求增长，相关半导体设备材料直接受益。 ◼ 消费电子：手机、PC 新技术涌现，XR 产业链加速放量：苹果手机首次搭载潜望式镜头，折叠屏手机市场增长势头持续强劲，高端手机引入钛合金材料，推动上游 3D 打印行业增量，华为新机搭载卫星通话，均能推动相关环节成长；各厂相继发力引领 XR 行业崛起，23 年苹果发布MR 头显 VisionPro，引领空间计算市场发展，Meta 近年众多产品面世组合推动 VR 眼镜出货量，MR 应用场景逐渐拓展，产业生态不断完善。 ◼ 汽车电子：关注电动化到智能化的跨越：随着技术发展日趋完善，消费者对自动驾驶接受度明显上升，国内智驾产业需求端出现拐点，带动产业链相关环节加速发展。我们重点关注：1、车载摄像头量价齐升，激光与毫米波雷达加速上车；2、高频高速连接器市场需求规模随着自动驾驶渗透提升而持续增长。3、AR-HUD 成本下降带动产业链快速放量。 ◼ 华为多产业链深度布局，供应链机遇凸显：近年来，华为加大了布局自主产业链的决心，于各个“卡脖子”领域深度研发、合作、投资，力争实现全面国产替代。围绕华为产业链，我们重点关注：1、手机领域，随着 MATE60 的热销宣告高端手机王者归来，同时在折叠屏领域国内市占率稳居第一；2、汽车领域，华为赋能自动驾驶，带动智驾产业发展加速；3、服务器领域，打造“鲲鹏+昇腾”双引擎，有望；4、充电桩领域，华为液冷超充技术领先，2024 年将是建设速度加快元年。 ◼ 投资标的梳理： 1、半导体关注周期拐点+国产替代+技术创新：1）存储产业链：兆易创新、北京君正、江波龙、佰维存储、东芯股份、万润科技、恒烁股份、朗科科技、澜起科技等；2）射频芯片：卓胜微、唯捷创芯等；3）碳化硅产业链：天岳先进、晶升股份、芯联集成、斯达半导、东尼电子等；4）先进封测：长电科技、通富微电、晶方科技、甬矽电子、兴森科技等；5）其他：晶圆代工（中芯国际）、光学（韦尔股份）、指纹识别（汇顶科技）、FPGA（复旦微电、紫光国微）、模拟芯片（纳芯微、思瑞浦、圣邦股份）、功率（东微半导、闻泰科技）等。 2、消费电子关注传统硬件创新及新型创新...
