1 宏观与金融衍生品分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 全球大类资产配置年报： 自古逢秋悲寂寥 我言秋日胜春朝 ——2023 年全球大类资产回顾与 2024 年展望 宏观与大类资产研究中心 梁海宽 Z0015305 王骏 Z0002612 摘要： 2023 年全球权益市场整体回报较好，美国经济维持较强韧性，日本经济逐步走出通缩，复苏强劲，美日股市领涨全球。欧洲上半年除德国外，经济表现整体强于预期，下半年虽然经济增速放缓，但市场对欧央行货币政策转向开始产生预期。欧洲三大股指年内纷纷创出新高，整体而言发达经济体权益资产回报整体好于新兴经济体。债券方面，全球主要经济体 10 年期债券收益率涨跌互现，发达经济体中英美和日本长端利率上行，新兴经济体中巴西长端利率降幅明显。英美利率的上行主要是由于其通胀更高，且经济基本面相对而言更好，日本和巴西长端利率的变化更多受各自货币政策转向的影响。汇率方面，美元指数转入震荡。美联储虽然继续加息，但节奏明显放缓，加息力度不及欧洲，欧美利差收窄。发达经济体中除日本外，本币兑美元均有不同程度的升值。新兴经济体中巴西雷亚尔的走势最为坚挺。2023 年大宗商品价格承压下行。各板块中除贵金属上涨外，均出现不同程度的下跌，工业品和能源价格跌幅居前。中美去库，叠加美元高位是主要原因。房地产方面，2023 年国内房地产市场延续疲弱态势，年内销量和投资增速跌幅持续扩大。美国房地产市场整体呈现复苏的态势，量价齐升，需求的复苏叠加库存不足带动新屋开工。 2 宏观与金融衍生品分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 2024 年美国经济软着陆的可能性很大，分子端 2024 年对美股仍有较强支撑。分母端随着美联储货币政策出现转向，也将带动估值进一步扩张。美股三大股指有望在2024 年创历史新高。日本经济有望进一步复苏，人均收入增速预计三年来首次超过通胀。日本权益资产吸引力仍将较强，日经指数有望再创新高。欧央行和英央行有望提前于美联储降息，以德国为代表的欧洲经济有望止跌反弹，欧洲权益资产也具备多配价值。债券市场方面，美债经过连续 3 年的下跌后，2024 年随着美联储货币政策的转向，有望迎来反弹，海外资金对美债的配置力度将增强。欧洲债券市场也有望走强，但需规避日本债市。整体来看，欧美主要经济体 2024 年有望出现股债双牛。外汇市场方面，2024 年美国经济的增速预计仍将好于欧洲，且通胀粘性更强，欧央行和英央行或将提前于美联储开启货币政策转向，美元兑欧元和英镑预计将小幅升值。日元2024 年兑美元有望止跌回升，基于日美货币政策可能出现分化的预期。大宗商品价格中枢 2024 年将有所上移，无论从库存周期还是货币周期的角度来看，2024 年年初是对大宗商品价格最为有利的时间点。随着美联储货币政策的转向，2024 年美国房地产市场将延续复苏，有望实现量价齐升。 3 宏观与金融衍生品分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目 录 第一部分 全球大类资产 2023 年表现 ........................................................................... 4 第二部分 股票市场 ...................................................................................................... 5 第三部分 债券市场 .....................................................................................................11 第四部分 外汇市场 .....................................................................................................17 第五部分 商品市场 .....................................................................................................19 第六部分 房地产市场 ..................................................................................................22 第七部分 总结展望 .....................................................................................................26 4 宏观与金融衍生品分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 第一部...
