行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研究报告 2024 年 01 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 熊可为 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523120001 xiongkewei@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非金属新材料-行业研究周报:北交所材料专题：科强股份，专注高性能橡胶 领 域 ， 持 续 推 荐 凯 盛 科 技 》 2024-01-08 2 《非金属新材料-行业研究周报:工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024 年）》发布，持续推荐凯盛科技》 2024-01-01 3 《非金属新材料-行业研究周报:北交所材料专题：民士达，芳纶纸龙头持续推荐凯盛科技》 2023-12-24 行业走势图 显示材料专题 1：全产业链协同不断加强，核心显示材料国产化进程现状 新型显示材料分类及行业特点 新型显示材料分为功能材料、玻璃材料、配套材料及柔性高分子材料 4 大类，具体包含光刻胶、有机发光材料、偏光片、玻璃基板、光掩膜版、PI 浆料等产品，具有投入大、技术流程长、投资风险高等特点。下游显示行业属于资金及技术密集型产业，随着新型显示材料及设备的突破而不断升级。总体来看，目前我国的新型显示材料甚至原材料大部分依赖进口，关键材料基本由美日韩等国把控。 新型显示材料的国产化进程：关键材料“卡脖子”，部分材料低端国产化 我国新型显示产业投资超万亿元，随之而来的是我国新型显示专用材料本土产值逐年提升，目前的市场占有率约在 30%左右；其中，液晶材料、光学膜、靶材、电子化学品已经具备一定规模，光刻胶、掩膜版等方面需要补强，基板材料、有机蒸镀材料等仍存在较大的差距。在各细分材料领域仍然普遍存在低端实现国产化但高端仍被卡脖子的问题。 新技术应用下如何实现弯道超车？我们认为核心材料和设备是关键。工信部历年的《重点新材料首批次应用示范指导目录》将显示材料中的光学级膜材料、聚酰亚胺材料、超薄柔性玻璃等材料列为重点。从投资端数据我们也可以看到上层战略的层层推进，2023 年，我国显示产业瞄准 IT 等高端显示领域，OLED、Micro LED 等前沿技术，玻璃、偏光片等上游领域持续扩充产能，全年新建产线总规模超过千亿元。 投资建议：我们通过对四大显示材料的梳理，总结出以下三点显示材料相关的投资思路。 1）从材料本身的国产化程度看，综合市场规模的大小。我们建议关注国产化程度较低的环节如显示光刻胶、OCA 光学胶、OLED 发光材料等，标的公司有斯迪克、关注正在 IPO 辅导的公司博砚电子等。同时短期可以关注 1-10放量的柔性玻璃（UTG），重点推荐凯盛科技（600552.SH）（电子组联合覆盖）。 2）从更上游的原材料角度看，显示光刻胶的重要原材料如色浆、树脂等的国产突破也十分重要，如宝丽迪、强力新材等，越上游虽市场规模天花板相对更低同时利润也相对更高。 3）从下游的未来发展趋势看，OLED 渗透逐步增加，MiniLED 技术逐年发展，可作为长期投资跟踪方向。根据最新工信部发布的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024 版）》，可关注 OLED 关键材料发光层材料、传输层材料，相关标的莱特光电、激智科技（持有相关公司卢米蓝股份）等，MiniLED反射膜龙头长阳科技（688299.SH）。 风险提示：下游需求不及预期、OLED 渗透不及预期、国产化进程不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-01-12 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600552.SH 凯盛科技 11.79 买入 0.15 0.12 0.29 0.44 78.60 98.25 40.66 26.80 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%2023-012023-052023-09新材料50沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 新型显示行业的前世今生 ......................................................................
