基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 基础化工 2024 年 01 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《800V 快充趋势乘风起，技术升级催生材料发展新机遇》-2024.1.17 《2023 年 12 月纺服出口同比转正，本周 VA 价 格 上 涨 — 行 业 周 报 》-2024.1.14 《乙烯-丙烯酸及酯共聚物性能优异，EMA 应用潜力大—新材料行业双周报》-2024.1.14 碳酸锂价格见底迹象明显，锂电材料或迎来补库周期 ——行业深度报告 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 毕挥（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 随着碳酸锂价格企稳见底，中游锂电材料有望迎来补库需求，价格有望回暖 根据百川盈孚和 Wind 数据，2023 年碳酸锂产能同比大幅增长，截至 2024 年 1月8日，电池级碳酸锂价格为10.05万元/吨，较2022年的历史高点下跌了82.37%，已处于 2017 年以来 11.42%的历史分位数。根据 Wind 数据，截至 2024 年 1 月 8日，锂电池行业指数为 12,340，较 2021 年 12 月的历史高点下跌 62.95%；行业市盈率与市净率分别为 17.0 倍、2.9 倍，分别处于 2017 年以来 0.13%、1.94%的历史分位数，当前锂电池行业呈现“价格低、利润低、估值低”的三低水平。我们认为，当前行业“三低”水平或已充分反映市场悲观预期，随着上游碳酸锂价格企稳见底，锂电材料有望迎来一轮补库需求，带动锂电材料价格企稳回升。 2023 年多数锂电材料价格大幅下跌，2024 年新增产能或延缓投放 截至 2024 年 1 月 4 日，磷酸铁、磷酸铁锂的价格分别为 10,700、21,000 元/吨，较 2018 年以来的历史高点分别下降了 60.37%、82.50%；干法隔膜参考价格为0.575 元/平方米，较 2018 年以来的历史高点下降 80.83%；六氟磷酸锂市场均价约为 6.6 万元/吨，较 2018 年以来的历史高点下跌 88.52%；DMC、EMC 的价格分别为 4,700、7,650 元/吨，较 2019 年以来的历史高点分别下跌 72.35%、74.50%；锂电级 PVDF 市场均价约为 7.75 万元/吨，较 2017 年以来的历史高点下跌了84.18%；负极材料参考价格为 35,298 元/吨，较 2017 年以来的历史高点下跌了49.89%。根据百川盈孚数据统计，各锂电材料预计在 2024 年有较多新增产能投产，但当前多数锂电材料价格已在历史低位，这些新增产能投放进度或难以乐观。 新能源革命下锂电池的需求增长确定性仍然较强，锂电材料或迎来补库行情 随着碳酸锂和锂电材料价格持续下行，电池价格持续下降，下游整车厂的电芯成本有所缓解，国内新能源车产业链的一体化优势逐渐体现到电动车的价格优势上。根据 Wind 数据，2023 年 1-11 月，国内新能源汽车销量为 830.37 万辆，同比+36.87%。根据中国汽车工业协会数据，2023 年 1-11 月，中国新能源汽车出口量为 109.1 万辆，同比+83.5%。根据高工产业研究院，预计 2024 年全球新能源汽车销量有望突破 1,800 万辆，全球汽车电动化渗透率或接近 20%，或仍有较大的提升空间。我们认为，随着电芯成本大幅下降、国内新能源车智能化程度不断提高，新能源车的销量、出口数量在 2024 年有望持续超预期。未来随着碳酸锂价格企稳，锂电池需求有望超预期增长，而多种锂电材料产能已严重过剩，大部分企业已陷入亏损，规划的新增产能或将延后投放，未来供需共振下，锂电材料有望迎来补库行情，届时锂电材料价格有望回暖。 受益标的：【磷酸铁行业】川恒股份、云图控股、芭田股份等；【六氟磷酸锂】天赐材料、多氟多等；【电解液及溶剂】新宙邦、天赐材料、华鲁恒升、胜华新材；【隔膜】恩捷股份、星源材质、恒力石化等；【PVDF】联创股份、东阳光；【导电材料】黑猫股份、天奈科技、道氏技术等。 风险提示：宏观经济下行、锂电材料产能竞争加剧、下游装机需求下滑等。 -29%-19%-10%0%10%2023-012023-052023-09基础化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业...
