2024供需相对平衡，定价围绕成本震荡 工业硅期货年报 期货从业资格证号 F3077614 投资咨询资格证号 Z0017608 钱龙 联系人：王智磊 期货从业资格证号 F03087695 目 录 CONTENTS 1 2 3 价格与基差分析 2023行情回顾 基本面分析 4 成本及利润分析 5 供需平衡表 6 2024行情展望 01 2023行情回顾 2023年行情回顾-期价整体震荡下挫，回归成本定价 数据来源：文华财经、金石期货研究所 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 年初国内疫情管控放开，宏观预期较为乐观，支撑工业硅期价高位震荡。春节后工业硅期价回归基本面，基本面表现偏弱，需求不及预期，另外海外风险事件频发、社会库存逐渐显露以及成本下移等因素共同施压，工业硅期价承压下跌。 工业硅期价整体进入暴跌模式，主要原因是西南地区丰水期电力成本下调以及还原剂和电极等原料价格下跌，成本重心出现下移。主力合约在6月15日跌至上市以来最低位，跌破大部分硅企成本线。 受工业硅价格大幅下跌导致多数硅企亏损，停产、检修减产企业增加，工业硅产量明显下滑，价格企稳反弹。交易所在 6月开始交割业务，仓单加速注册，现货流动偏紧，工业硅现货市场短期供需形势走强，对期价形成支撑。 盘面多空交织，期价震荡运行。有机硅下游补库结束，价格下行，对工业硅短期支撑减弱。多晶硅终端需求低迷，对工业硅需求预期减弱。西南产区迎来枯水期开工率下滑，西北产区受极端天气影响生产出现不确定因素。总体产量下行对期价形成支撑。 02 价格与价差分析 价格与基差分析—现价表现较为坚挺，期现总体走势一致 数据来源：文华财经、SMM、金石期货研究所根据市场信息整理 图1：2023年工业硅期现货价格走势(元/吨) -2000-1500-1000-500050010001500200025003000华东不通氧5530基差 华东通氧5530基差 华东4210基差 图2：2023年工业硅基差走势(元/吨) 2023年初受宏观预期提振，工业硅期价高位震荡，但工业硅基本面仍然偏弱，现货价格走低，基差快速下行。春节后期货价格下行且速度快于现货价格，导致基差反转上行。4月份工业硅期货盘面走势整体强于现货，基差下行，直到4月底基差才开始反弹。5月份由于期货价格下跌速度快于现货，基差持续走强。在 6、7月份工业硅现货价格上行速度慢于期货，在盘面价格坚挺的情况下，价格下行，基差持续走低。9月底至10月中旬因仓单压力和下游备货导致现货价格强于期货价格，基差走高，12月枯水期基差持续走高。 12000130001400015000160001700018000190002000021000期货收盘价(活跃合约):工业硅 华东不通氧5530 华东通氧5530 现货4210华东 03 基本面分析 全国工业硅产量及开工率—2023年产量总体提升，开工率波动较大 10152025303540451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021年 2022年 2023年 工业硅月度开工率季节性图（%） 30354045505560657075801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 202120222023工业硅月度产量季节性图（万吨） 数据来源：金石期货研究所根据市场信息整理 2023年全年1-12月份累计工业硅产量在380万吨左右，同比增幅约8.1%。一季度新疆工业硅产量创近年高位，虽然云南及四川等主要产区处于枯水期开工率及产量处于低位，但仍然带动全国工业硅产量及开工率上涨。由于一季度产量上升超预期，工业硅价格下跌至部分企业亏损区间，检修减产企业增加导致二季度开工率随之下降，产量明显回落。下半复产及新增产能释放，生产利润回正，复产意愿增强，西北地区加速复工复产，11月全国工业硅开工率创近几年新高，产量也到达历史高点。11月后西南地区进入枯水期，电价上调，叠加12月份西北地区受极寒天气影响，西北地区部分工厂停炉保温，开工率开始回落产量下降。 2023年工业硅产量主要分布—新疆、云南、四川供应总量接近80% 47% 11% 19% 23% 新疆 四川 云南 全国其他地区 2023年工业硅产量主要分布（%） 工业硅的主要产区包括新疆、云南和四川，供应总量接近90%。从地区产量来看，新疆依旧是我国工业硅产量第一大贡献区，占比高达47%；云南次之，占比达1...
