1 中国首 2 月宏观数据显示经济增速明显回升 2023 年 3 月 15 日 2023 年中国主要预期目标圆满实现 2024 年 1 月 17 日 2 目录 中国 2023 年第 4 季经济同比增长 5.2% ............................................................................... 3 制造业产能利用率趋势间接指示需求趋势 ............................................................................ 6 银行业 ............................................................................................................................... 10 互联网业 ............................................................................................................................ 11 消费业 ............................................................................................................................... 11 权益披露 ............................................................................................................................ 13 2022 年 中央经济工作会议 宏观及投资策略分析 农银国际证券研究部 2022 年 12 月 17 日 3 中国 2023 年第 4 季经济同比增长 5.2% 经济师：姚少华 受益于2022年第4季较低的基数效应，2023年第4季中国经济同比实质增长5.2%1(图1), 虽较第 3 季 4.9%的增速为高，但略低于市场所预计的 5.3%的增速。从按季增长看, 2023 年第 4 季中国经济仅增长 1.0%，较第 3 季 1.5%的按季增速明显回落。排除2022 年的基数效应，2023 年第 4 季中国经济两年复合实际增速为 4.1%，亦低于第 3季 4.4%的复合增速。2023 年全年中国经济实质增长 5.2%，达到 5.0%左右的预期目标。2023 年经济名义增长 4.6%，全年 GDP 总量达到 1260582 亿元。分产业看，2023年第一产业增加值 89755 亿元，比上年增长 4.1%；第二产业增加值 482589 亿元，增长 4.7%；第三产业增加值 688238 亿元，增长 5.8%。 图 1: 中国 GDP 同比增长（%） 来源: 国家统计局, 农银国际证券 2023 年中国 GDP 实际同比增长 5.2%，最终消费支出拉动 GDP 增长 4.3 个百分点，资本形成总额拉动 GDP 增长 1.5 个百分点，货物和服务进出口拖累 GDP 下跌 0.6 个百分点。在第 4 季 5.2%的 GDP 增长中，最终消费支出对经济增长的贡献略有回落，拉动 GDP 增长 4.2 个百分点，资本形成总额拉动 GDP 增长 1.2 个百分点，货物和服务净出口拖累 GDP 下跌 0.2 个百分点。 中国 12 月的主要宏观数据反映经济内生动力表现参差。城镇固定资产投资在 2023 年同比增长 3.0%，略高于首 11 个月 2.9%的增速，亦略高于市场预期 2.9%的增速。分领域看，2023 年基建投资增长 5.9%，制造业投资增长 6.5%，但房地产开发投资下降 1除另有指明外，本报告列示的变动比率均为按年变化 7.9 4.9 4.0 4.8 0.4 3.9 2.9 4.5 6.3 4.9 5.2 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.02Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23 4 9.6%。12 月零售销售同比增长 7.4%，不仅大幅低于 11 月 10.1%的增幅，亦低于市场所预期的 8.0%增幅。12 月工业增加值同比增长 6.8%，略高于 11 月以及市场预期的 6.6%的增速。就业方面，12 月份全国城镇调查失业率为 5.1%，比 11 月回升 0.1个百分点，亦略高于市场所预期的 5.0%。环比增速来看，12 月单月城镇固定资产投资、零售销售以及工业增加值环比分别增长 0.09%、0.42%及 0.52%，而 11 月份分别环比增长 0.21%、0.09%及 0.87%。 12 月单月的宏观数据有以下方面值得关注。首先，受益于制造业及基建投资增速加快，12 月单月整体投资明显反弹。根据我们的估算，12 月单月投资同比增速从 11 月的 2.9%回升至 4.1%。受益于 PPI 跌幅收窄、企业盈利状况好转以及出口改善，12 月份制造业投资增速由 11 月的 7.1%加快至 8.2%。受益于 1 万亿特别国债增发落地推动...
