固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 机构整体大幅增持 证券研究报告 2024 年 01 月 19 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 魏予陶 联系人 weiyutao@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：经济数据的六点关注-固收基本面专题》 2024-01-18 2 《固定收益：天风总量每周论势2024 年第 3 期-天风总量联席解读（2024-01-18）》 2024-01-18 3 《固定收益：不降息，债市怎么看？-2024 年 1 月 MLF 点评》 2024-01-16 2023 年 12 月中债登和上清所托管数据点评 摘要： 12 月托管数据有哪些需要关注？ （1） 商业银行继续增持、广义基金大幅增持、保险机构小幅增持 12 月，增发国债密集落地，国债供给压力增加，商业银行持续大幅增持利率债。信用债供给较前月显著下降，净融资大幅下降为负。各类型机构配置信用债规模维持低位，主要增持利率债和政策银行债。12 月主要信用债托管规模有所下降，环比减少 1.86%。 商业银行主要券种托管规模环比增加 2478 亿，主要增持国债。整体增加了主要利率债 2552 亿，减少了主要信用债的配置 856 亿。 广义基金主要券种托管规模环比增加 4746 亿，主要增持政策性银行债。整体增加了主要利率债 4005 亿，减少了主要信用债配置 1700 亿。 保险机构主要券种托管规模环比增加 93 亿，主要增持国债。整体增加了主要利率债 67 亿，增加了主要信用债的配置 52 亿。 （2） 境外机构持续大幅增持 12 月，境外机构持续较大幅度增持。境外机构主要券种托管规模环比增加 1753 亿，主要增持国债 955 亿。整体增加了主要利率债、同业存单的配置 1191 亿、568 亿。 风险提示：机构行为超预期、政策变化超预期、宏观经济下行风险 固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 托管数据总览：国债和同业存单为主要增量 ........................................................................... 4 2. 分券种 .............................................................................................................................................. 4 2.1. 利率债：国债、地方债均贡献增量 .......................................................................................... 4 2.2. 信用债：同业存单、中票为主要增量，超短融为主要减量 ............................................ 5 3. 分机构：商业银行继续增持，广义基金大幅增持，保险机构小幅增持 ............................. 7 4. 资金拆借：杠杆率环比上升 ........................................................................................................ 9 5. 小结 ................................................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：中债登和上清所债券托管规模变化情况 ..................................................................................... 4 图 2：主要券种托管规模变化情况 ............................................................................................................ 4 图 3：主要利率债分投资机构类型托管规模变化情况 ....................................................................... 4 图 4：国债托管规模变化情况 ..................................................................................................................... 4 图 5： 地方债托管规模变化情况................................................................................................................ 5 图 6：政策性银行债托管规模变化情况 ..................
