新世纪评级 2023 年水务行业信用回顾与 2024 年展望 1 水务行业信用展望： 稳定 2023 年水务行业信用回顾与 2024 年展望 工商企业评级部 林巧云 摘要 水务行业由于供排水管网等设施投资规模较大，资本密集度高，且自来水和污水不适合远距离运输，行业具有显著的区域垄断性质。近年来随着行业市场的快速扩容，大量国有、民营和外资企业进入，行业竞争加剧，市场化程度也逐步提高。目前我国水价制定仍由政府主导，定价整体仍然偏低，行业盈利水平较低。 水务行业的传统领域包括供水和污水处理两个子行业，行业发展程度与经济增长水平、人口数量及城市化进程等因素高度相关。供水方面，近年来我国城市及县城供水量较为稳定，供水行业进入成熟期。供水设施投资随我国城镇化的推进而逐步增长，降低供水管网漏损率是提高供水质量和效率的重要措施，未来加快城市老旧供水管网改造将成为水务行业工作重点之一。污水处理方面，我国城市及县城污水处理量保持稳定增长的趋势，行业运营基础稳定。目前污水处理率已处于较高水平，但出水水质方面仍有提升空间。污水处理设施将在相关政策推动下，继续在新增管网、处理设施以及提标改造等方面保持较大投资规模。 近年来水务行业相关政策推动力度持续。供水方面，政策面正进一步推动发展节水服务产业，提高水资源节约集约利用能力，加快城市老旧供水管网改造，降低管网漏损率，控制用水总量，建设节水型社会。污水处理方面，继续着力推进城镇污水处理基础设施建设，补齐城镇污水管网短板，强化城镇污水处理设施弱项，提升处理能力。推进水费改革，提高水务行业盈利空间也是重要的政策方向。在黑臭水体治理、海绵城市建设和农村水环境治理等领域进一步扩容，同时国家水网规划建设、海水淡化及智慧水利等相关政策相继出台，成为未来行业另一大发展重点，或将进一步推动行业投融资活动。 2023 年以来，得益于持续的政策推动，国内水务基础设施不断完善、城市和县城供水量和污水处理量较为稳定、加之水环境综合治理等新市场领域的发展，样本企业的市场空间逐渐拓宽，整体营收规模保持增长，受投资收益变动、营业成本增长等影响，整体盈利能力略有下降。水务企业资产以水厂、管网、特许经营权和在建项目为主，符合公用事业类企业的一般特征。由于行业投资规模持续增长，水务样本企业负债规模持续扩大，已积累了一定的债务循环压力，近年来投资性现金持续大额净流出，资金链承压。随着水环境综合治理等新市场领域的发展及固定资产投资和并购，预计样本企业投融资需求仍将维持在较高水平。 从我国水务行业内已发债企业看，以国有企业为主，整体信用质量稳定。2023 年以来水务企业所发债券信用级别集中于 AA 及以上级别，品种主要以中期票据、公司债券和短期融资券为主，募集资金用途主要为偿还到期债务，发行数量和发行规模较上年同期均小幅上升。 展望 2024 年，预计水务行业运行总体持稳，投融资规模依然较大，但水价依然承压，行业整体经营业绩改善空间不大。需重点关注部分水务企业关联方占款数额较大以及交易对手支付能力弱化风险。同时还需关注地方国有水务企业在城投企业增量融资受到约束的情形下，关联方占款进一步扩大等潜在压力。 新世纪评级版权所有新世纪评级 2023 年水务行业信用回顾与 2024 年展望 2 1. 运行状况 水务行业是指由原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用环节等构成的产业链，是最重要的城市基本服务行业之一。传统水务领域包括供水和污水处理两个子行业，行业发展与城市化进程等因素高度相关。近年来我国城市及县城供水量较为稳定，污水处理量保持稳定增长，行业运营基础稳定。水务行业上游主要为水源的获取、加工，下游主要为城镇居民生活、工业生产及农业灌溉等用水需求。根据水的流转路径，水务产业链主要可以分为：原水生产和供应、自来水生产和供应及污水处理。 图表 1. 水务行业细分子行业定义 行业 细分行业 定义 相关设施（要素） 水务 原水与自来水供应 从地表或地下获取水源、经过净化、消毒等处理，使其达到相关标准，并通过管道或其他方式输送到用户的过...
