第1页 / 共24页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 有色金属 分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 美联储继续暂停加息，金属价格区间震荡 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 有色金属相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《有色金属行业月报：美联储继续暂停加息，贵金属价格继续上涨》 2023-12-04 《有色金属行业专题研究：有色金属行业前三季度总结：上游盈利同比增速实现正增长，中下游营收实现增长》 2023-11-14 《有色金属行业月报：地缘冲突叠加美联储转鸽，贵金属价格大涨》 2023-11-01 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 01 月 04 日 投资要点： ⚫ 12 月，沪深 300 下跌 1.86%，有色板块上涨 1.97%，在 30 个行业中排名第 1，表现较好。有色子行业中，锂（9.25%）、铜（3.74%）、其他稀有金属（2.91%）、镍钴锡锑（1.24%）、铝（0.72%）、铅锌（0.56%）、黄金（0.44%）、稀土及磁性材料（-1.51%）、钨（-1.56% ⚫ 基本金属：LME 铝、锡、锌与 SHFE 锡价格大涨。近期受到新疆、青海、云南等地电力供应问题，山东、河南环保管控问题等因素影响，电解铝及铝材的供给端受到一定扰动。随着国内利好政策的不断推进，地产、汽车等行业有望继续回暖，建议继续关注铝板块的投资机会。 ⚫ 贵金属：黄金价格上涨，白银价格下跌，美元指数下跌。美联储 12月议息会议继续暂停加息，鲍威尔表现鸽派，市场预期 2024 年美联储将降息三次，共计 75 个基点；彭博预计 2024 年美联储将降息 125个基点，于 3 月开始降息。美国 11 月 CPI、核心 CPI 与 PPI 同比增速基本符合市场预期。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期等因素影响，建议继续关注黄金板块的投资机会。 ⚫ 锂：锂及锂盐价格继续下跌。截至 12 月末，电池级碳酸锂价格达9.69 万元/吨，月度跌幅达 26.04%。11 月，国内新能源汽车产销同比继续保持较快增长。根据安泰科数据，供应方面，接近淡季，盐湖排产减少，锂辉石和云母收益倒挂，开工率下降。市场需求较弱，需求端更多致力于维持低库存，对采购持观望态度，市场成交以长协为主，行业拐点仍待观察。 ⚫ 稀土：稀土氧化物价格普遍下跌。根据安泰科数据，上游受成本影响，出货意愿较低，下游采购仍保持少量、刚需为主，采购谨慎，近期企业的少量补单和贸易商的出货带动了镨钕价格短暂的小幅上涨，后又转为弱势。预计近期稀土价格维持区间震荡格局。 ⚫ 投资建议：截至 12 月 31 日，有色板块 PE 为 16.92 倍，贵金属板块 PE 为 21.92 倍，工业金属板块 PE 为 16.52 倍，稀有金属板块PE 为 15.08 倍。受到国际局势复杂多变、欧美经济滞胀预期增强、地缘政治冲突等因素影响，大宗商品价格波动加剧，维持有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金、铝板块。 ，-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2023.012023.042023.072023.10有色金属沪深300第2页 / 共24页 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 有色板块行情回顾 ........................................................................................... 4 2. 金属价格及库存变动 ........................................................................................ 6 2.1. 基本金属： LME 铝、锡、锌与 SHFE 锡价格大涨 .......................................................... 6 2.2. 贵金属：黄金价格上涨，白银价格下跌，美元指数下跌 ................................................... 7 2.3. 小金属：钼精矿、钼铁价格继续上涨，锂及锂盐价格继续下跌 ........................................ 7 2.4. 稀土：稀土氧化物价格普遍下跌...
