本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 消费者服务行业 超配（维持） 消费服务行业双周报（2023/12/18-2023/12/31） 2024 元旦旅游预定量同比增长超 500%，关注冰雪与候鸟游 2023 年 12 月 31 日 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号： S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： dengshengliang@dgzq.com.cn 消费者服务（中信）指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： ◼ 行情回顾：2023年12月18日-12月29日，中信消费者服务行业指数整体下降1.28%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十一位，跑输同期沪深300指数约3.96个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-8.44%、3.14%、-0.23%、-2.22%。细分板块走势分化，旅游休闲回升，教育及综合板块回调。行业取得正收益的上市公司有5家，涨幅前五分别是中国中免、视源股份、桂林旅游、大连圣亚、*ST西域，分别上升7.03%、3.88%、1.07%、0.56%、0.25%。取得负收益的有46家，其中跌幅前五的上市公司分别是科德教育、岭南控股、国新文化、东方时尚、国旅联合，涨跌幅分别为-14.02%、-15.06%、-18.17%、-21.89%、-21.91%。截至2023年12月29日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约31.67倍，环比持平，低于行业2016年以来的平均估值51.77倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为31.95倍、36.66倍、30.00倍、24.92倍。 ◼ 行业重点新闻公告：（1）2023年国内长线旅游订单量同比增长140%，跨省游订单同比增长113%，占比超过47%。2023年跨境机票订单量同比增长832%。（2）携程春节假期出境游订单同比去年增长近20倍。（3）截至12月27日，2024元旦假期的旅游预订单量(含住宿、门票、交通等)同比增长超500%，国家移民管理局预测元旦假期日均出入境156万人次。 ◼ 行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。本周旅游板块表现分化，中国中免回升带动旅游休闲板块上涨，教育及酒店餐饮板块小幅下行。但从数据上看出游热度仍较高，冰雪旅游与候鸟旅游并重，出境游快速增长，携程春节假期出境游订单同比去年增长近20倍。当前出行链板块估值已回落至疫情爆发初期水平，已基本消化此前的高预期和高估值。2023年国内旅游整体恢复符合预期，高基数下2024年国内游增速或将放缓，但整体复苏趋势不改。在2023年末的时点展望2024年，宏观环境有望逐步改善，旅游市场进一步修复，节假日安排优化有望刺激旅游需求释放，当前板块及市场整体估值已回落至低位，2024年市场预期向好的概率较大。我们建议2024年关注（1）多国对中国实行暂免签证政策，航线航班逐渐恢复，出境游复苏提速逻辑；（2）节假日制度优化，春节出现9天实质性长假，冰雪旅游与候鸟游等热点旅游趋势；（3）长期景气度向好，当前被低估的酒店、免税、人工景区等板块；（4）国内经济先立后破，人力资源服务及会展等顺周期板块有望同步复苏逻辑。个股方面可关注出境游持续修复，2024年业绩增长动能强劲的众信旅游（002707）；收购高级酒店管理公司，完成品牌矩阵构筑的锦江酒店（600754）；业绩有望逐步修复的宋城演艺（300144）；国资入股有望带来新项目的天目湖（603136）；受益于冰雪旅游热度提升、东北振兴的长白山（603099）；低估值景气度改善、机场免税协议修订后盈利能行业周报 行业研究 证券研究报告 消费者服务行业周报（2023/12/18-2023/12/31） 2 请务必阅读末页声明。 力有望得到释放的中国中免（601888）。 ◼ 风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。 消费者服务行业周报（2023/12/18-2023/12/31） 3 请务必阅读末页声明。 目 录 1.行情回顾 ............................................................................. 4 1.1 中信消费者服务行业跑输沪...
