[Table_yemei1] Investment Focus [Table_yejiao1] This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”), Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International (Japan) K.K. (“HTIJKK”), Haitong International Securities Company Limited (“HTISCL”), and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction. Please refer to the appendix for the Analyst Certification, Important Disclosures and Important Disclaimer. 研究报告 ResearchReport 2 Jan 2024 中国必需消费 China Staples HTI 消费品 12 月需求月报：元旦假期国内旅游消费复苏较好 The recovery of domestic tourism consumption during the New Year holiday is good [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 安井食品 Outperform 五粮液 Outperform 水井坊 Outperform 山西汾酒 Outperform 口子窖 Outperform 泸州老窖 Outperform 燕京啤酒 Outperform 海天味业 Outperform 酒鬼酒 Outperform 伊利股份 Outperform 中炬高新 Outperform 洋河股份 Outperform 汤臣倍健 Outperform 古井贡酒 Neutral 金龙鱼 Outperform 双汇发展 Outperform 珠江啤酒 Outperform 青岛啤酒 Outperform 洽洽食品 Outperform 东鹏饮料 Outperform 百润股份 Outperform 今世缘 Outperform 绝味食品 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 千禾味业 Outperform 重庆啤酒 Outperform 涪陵榨菜 Outperform 舍得酒业 Outperform 天味食品 Outperform 安琪酵母 Outperform 盐津铺子 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费行业 9 月投资策略：关注资金面的可能利好（Focusing on Funding may Be Beneficial） (3 Sep 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 据海通国际预测，12 月重点跟踪的 8 个行业中 7 个保持正增长。整体来看，消费行业继续呈现弱复苏态势。元旦假期，全国国内旅游出游人次同比增长 155.3%，按可比口径较 2019 年同期增长9.4%；国内旅游收入增长 200.7%，较 2019 年同期增长 5.6%；按此测算，国内人均旅游支出较 2019 年同期略有差距。 次高端及以上白酒：12 月国内次高端及以上白酒行业收入为 345 亿元，同比增长 16.5%。1-12 月累计收入为 3774 亿元，同比增长16.5%。多数酒企已经开启 2024 年的打款，厂家通过价格优惠或促销政策等激励经销商加快回款。近期个别酒企对部分产品提价，但因需求偏弱，以及对 24 年经济增长预期不高，短期对批价提振作用不明显，市场对提价成功也预期不高。 大众及以下白酒：12 月国内大众及以下白酒行业收入为 330 亿元，同比下降 26.7%。1-12 月累计收入为 2483 亿元，同比下降 26.6%。今年以来，非头部品牌的大众及以下白酒消费表现低迷，行业内部分化加剧，呈现结构性增长。 啤酒：12 月国内啤酒行业收入为 85 亿元，同比增长 2.0%。1-12 月累计收入为 1791 亿元，同比增长 6.0%。12 月低基数下动销表现平淡，因天气偏凉消费需求偏弱。四季度以来酒企协助渠道消化库存，为 24 年开门红打基础。 调味品：12 月国内调味品行业收入为 391 亿元，同比提升 3.8%。 1-12 月累计收入为 4323 亿元，同比增长 2.9%。4Q24 头部调味品企业为完成 23 年全年业绩考核，加快对渠道出货，预期 23 年末存货将会环比增加。 乳制品：12 月国内乳制品行业收入为 362 亿元，同比提升 0.6%。 1-12 月累计收入为 5012 亿元，同比增长 3.9%。目前行业进入淡季，缺少节...
