工业硅产业链风险管理解决方案库国投安信期货投资咨询部目录 Contents工业硅产业链概况及风险分析1场内套保方案应用场景举例2基差贸易方案应用场景举例3Contents工业硅产业链概况及风险分析1工业硅产业链概况上游中游下游原料商硅厂用硅企业光伏多晶硅行业154万吨41%有机硅行业97.5万吨26%铝合金行业56万吨15%原料成本分散新疆 46% 西北—华东云南 18% 西南—华东、华南四川 12% 西南—华东资料来源：硅业分会、SMM、网络 数据为2023年工业硅产量及实际消费量统计主产区西南季节性生产，北方开工稳定工业硅产业链不同企业的风险敞口• 工业硅生产企业• 西南产区成本季节性变化，利润波动性大上游敞口（销售产成品时的价格波动风险）• 用硅企业：主要为多晶硅、有机硅企业下游敞口（购进原材料时的价格波动风险）• 贸易流通型企业（磨粉厂、贸易商、期现商）双向敞口（购进与销售均面临价格波动风险）资料来源：硅业分会、SMM 场内套保方案应用场景举例2案例1 采购成本买入套期保值某多晶硅企业预判硅价将上涨，然而现货低品位硅货源紧俏，无法立刻完成预期采购量，买入工业硅期货远月主力合约作为虚拟库存，以规避未来用硅采购成本增加的风险。【解决方案】①根据下游硅片排产计划核算2023年二季度多晶硅合计耗硅量，扣减已经在现货市场采购量，剩余部分在期货市场上买入保值。②2023年6月，盘面贴水现货，较适宜买入保值，多晶硅以13220元/吨的均价买入SI2308合约。③2023年二季度，未来行情上涨过程中，期货不断平仓，以实现实际采购低成本。【保值效果】不考虑移仓换月成本，期货多单盈利部分弥补了增加的原材料采购成本。时间现货期货多单基差2023年6月13550元/吨13220元/吨330元/吨2023年8月14050元/吨13540元/吨510元/吨盈亏分析采购成本增加500元/吨期货盈利320元/吨因基差走强，期现对冲后净亏损180元/吨案例2 销售收益卖出套期保值某云南硅厂与下游客户以年度长协订单量，每个月的月底确定下个月的成交价格，该企业担心枯水期价格有下跌风险，通过卖出工业硅期货主力合约，利用期货市场盈利来弥补现货销售的利润流失。【解决方案】①2023年5月初，盘面跌破万五成本线，该企业判断硅价大幅下跌概率极大，以14800元/吨的均价卖出工业硅期货2308合约。②2023年6月底，该企业判断硅价继续下跌风险已经较小，于是了结期货空单头寸。【保值效果】期货空单的盈利弥补了全部销售利润损失，同时还获得基差修复的额外收益。时间现货期货空单基差2023年5月14750元/吨14800元/吨-50元/吨2023年6月13550元/吨12800元/吨750元/吨盈亏分析销售收入损失1200元/吨期货盈利2000元/吨因基差走强，期现对冲后净盈利800元/吨案例3 库存管理卖出套期保值贸易商需要常备工业硅库存，但是产业链价格波动往往会改变下游的采购节奏，为了规避库存贬值的风险，该企业通过卖出工业硅期货主力合约，利用期货市场的盈利弥补现货库存的账面损失或轮出轮入的价差损失。【解决方案】①2023年3月中旬，工业硅传统旺季消费动能不足，该企业以17300元/吨的均价卖出工业硅期货2308合约。②2023年6月底，下游开工情况有所恢复，该企业销售情况逐步好转，于是了结期货空单头寸。【保值效果】期货空单的盈利不仅弥补了库存账面价值的损失，还获得基差修复的额外收益。时间现货期货空单基差2023年3月17220元/吨17300元/吨-80元/吨2023年6月13200元/吨12540元/吨660元/吨盈亏分析账面减值4020元/吨期货盈利4760元/吨因基差走强，期现对冲后净盈利740元/吨基差贸易方案应用场景举例3• 基差贸易是指风险管理公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务行为。——《期货公司风险管理公司业务试点指引（2019年修订）》• 基差贸易的核心是基差定价，即将原本传统的“一口价”模式转变为以某月份的期货价格加上双方协商同意的基差，来确定最终买卖商品价格的交易方式。• 基差贸易发展的第一阶段只利用期货价格作为定价基准，买卖双方不参与期货交易。第二阶段是买卖双方在基差定价的同时综合运用现货、远期、期货等工具进行组合套利。基差贸易的发展• 采用公开透明...
