分析师：陈寒松有色及新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478 张清Z0019679时间：2024.2.29中辉期货研究院重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要工业硅需求工业硅产量工业硅成本利润工业硅库存目录C o n t e n t s行情展望工作计划安排WORK SCHEDULE【产量】云南、四川3月份仍处于枯水期，云南地区硅厂平均用电电价与历年相比小幅增加，四川电价暂稳但电力成本较高。云南、四川工业硅厂大部分处于盈亏平衡状态，3月份复产积极性并不高。2024年新疆工业硅厂用电价格增加，但总体仍有较高生产利润，2月新疆复产缓慢主要受天气影响，3月份天气情况好转以后，新疆工业硅厂复产情况将显著影响工业硅总产量。云南、四川主产421，新疆约有38%产能生产421，即便新疆大幅度复产，421供应增量仍有限。【需求】3月份是有机硅产业传统季节性旺季，有机硅终端需求有望放量。3月份有机硅相关产品有望量价齐升。有机硅对工业硅需求（尤其是421）有增加预期。虽然多晶硅库存持续积累，但三方咨询平台调研显示，现有多晶硅库存均为低端货源。N型组件市场占有率不断增加，同时对多晶硅质量提出更高要求。目前多晶硅高品质货源处于紧平衡状态，后市多晶硅产量难大幅降低。新能源汽车市场占有率不断增加，叠加销售和出口数据表现亮眼，汽车行业对铝合金需求有增加预期。房地产行业传统旺季即将来临，铝合金需求有进一步支撑。从历年季节性数据来看，春节后铝合金企业逐步复产，开工率增加，将增加对工业硅的采购。因而3月份421工业硅的需求有望再上一个台阶。【库存】从目前上下游产量数据看，工业硅基本维持动态供需平衡。3月份需求旺季到来或使得云南、四川工业硅工厂库存回落。新疆地区工业硅库存变动需关注厂家复产情况。【期货运行逻辑展望】2月以来工业硅期货价格呈现震荡走势，节前受需求增加预期影响，价格走高，节后现货成交清淡，带动期货价格回落。展望后市，有机硅和铝合金产量增加，增大对工业硅（尤其是421）的采购。叠加421增产空间不大，预计3月份421价格或将掉头往上。目前盘面定价锚仍为421现货价格，3月份盘面价格亦有走高可能。421与盘面价格接近平水，且13000一线为西南地区421成本线强支撑位，13000一线多单参与性价比较高。【策略建议】厂家：下游厂家13000一线买入套保贸易商：现货市场买入421，适当增加库存保有量投机：13000一线择机单边多单参与风险提示：新疆超预期增产、多晶硅大幅减产工作计划安排WORK SCHEDULE2月份工业硅现货价格整体向下，春节期间停产厂家少，工厂库存积累，叠加节后现货市场采购较为清淡，节后工业硅现货价格均下调200-300元/吨。2月份工业硅期货价格窄幅震荡，震荡区间13100-13500元/吨。从基差来看，华东533基差保持1000元/吨以上已接近两个月，421基本与期货平水。由于交割库基本为421货源，553需求者很难再盘面买入，因而目前盘面定价锚仍为421现货价格。后市421供需以及价格对期货走势影响更大。华东553及基差（元/吨）数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院2月份期货价格窄幅震荡-1500-1000-500050010001500200010000110001200013000140001500016000基差（右）工业硅:主力合约:收盘价不通氧553#硅(华东)-平均价-1500-1000-500050010001000011000120001300014000150001600017000基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价421#硅(昆明)-平均价-2000-1500-1000-500050010001000011000120001300014000150001600017000基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价421#硅(天津港)-平均价天津421及基差（元/吨）昆明421及基差（元/吨）工作计划安排WORK SCHEDULE从周度产量数据来看，2月份有机硅产量环比、同比均增加，且不断有大厂传出复产消息。2月以来，有机硅中间体价格小幅走高，下游生胶、107胶以及硅油价格均持续走高。3月份是有机硅产业传统季节性旺季，有机硅终端需求有望放量。房地产保交楼白名单发布、楼市资金支持力度加大，房地产竣工环节“金三银四”成色不会太差。新能源汽车大降价、市场传言新能源汽车以旧换新再度补贴，有望提升汽车产销数据。综合来看，3月份有机硅相关产品有望量价齐升...
