请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2024 年 01 月 03 日 房地产开发 百 强 房 企 月 度 销 售 报 告 ： 12 月 成 交 冷 淡 ， 市 场 仍 在 探 底 百强房企 12 月销售小幅翘尾，但是环比增幅相较于历史同期增幅较低，单月同比创年内新低。尽管 12 月有北京、上海的新政刺激，但是市场热度暂未看到明显改善，市场整体依然处于探底过程中，信心的修复仍需持续的政策加码。从 12 月单月情况看，TOP100 房企实现单月操盘口径销售金额 4513.5 亿元，同比降低 34.1%，环比增长 15.7%；权益口径销售金额 3650.7 亿元，同比降低 32.6%，环比增长 23.2%。从累计情况看，1-12 月 TOP100 房企实现操盘口径销售金额 54049.7 亿元，同比降低16.5%，较上月累计同比降低 2.1pct；权益口径销售金额为 42436.4 亿元，同比降低 17.0%，较上月累计同比降低 1.9pct，权益比 70.7%。 从各个梯队房企情况来看，TOP10 强降幅小幅扩大至 12%，但是相对其他阶梯企业具有韧性，TOP11-20 强房企跌幅进一步下探至 20%，TOP21-30 房企依然维持在 22%的降幅。从 2023 年 1-12 月操盘口径销售金额来看，跌幅最小的是 TOP10 房企，同比下降 11.7%；TOP31-50房企排名第二，同比下降 18.7%。跌幅最大的是 TOP21-30 房企，同比下降 22.3%。从 2023 年 1-12 月权益口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP10 房企，同比下降 10.8%；TOP11-20 房企排名第二，同比下降19.8%。跌幅最大的是 TOP31-50 房企，同比下降 22.8%。 对比 2023 年 1-12 月与去年同期，操盘口径销售的门槛均出现下降，跌幅最小的是 10 强门槛。具体看，10 强门槛从 1673.1 亿元下降至 1613.7亿元，同比下降 3.6%；20 强门槛从 803.1 亿元下降至 599.0 亿元，同比下降 25.4%；30 强门槛从 507.2 亿元下降至 379.4 亿元，同比下降 25.2%；50 强门槛从 296.8 亿元下降至 234.8 亿元，同比下降 20.9%；100 强门槛从 116.1 亿元下降至 110.4 亿元，同比下降 4.9%。 12 月年底冲刺阶段，TOP40 房企中有 65%的房企环比正增，全年有39%的房企同比实现正增长。不同性质企业销售明显分化，国央企全年销售表现较民企更为坚挺。从 2023 年 1-12 月累计操盘口径销售金额来看，保利发展最高为 3863.4 亿元，其次为万科地产、绿城中国、中海地产、华润置地，分别实现销售金额 3504.7、3010.8、2943.2、2809.4 亿元。从累计操盘口径销售金额增速看，TOP40 房企有 15 家实现同比正增长，较上月减少 2 家。重点房企全年销售额同比表现较好的有：建发房产12.5%、华发股份 7.4%、中海地产 4.8%、招商蛇口 2.5%、华润置地0.8%、绿城中国 0.3%、滨江集团-0.1%。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为配置房地产相关股票有以下理由：1、机构持仓占比较低。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现头部的房企依然是这些。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合反弹时表现更好也得到了印证。5、城中村改造的推进成为 2024 年主要看点，预计实际上整个城市更新维度都会有提速，同时政策性资金到位的体量是关键。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1、若政策到位的相关基本面股票：1）开发：华发股份、滨江集团、招商蛇口、保利发展、建发股份；H 股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A 股关注招商积余。H 股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等。2、若政策和资金到位的城中村相关概念股：城建发展、天健集团、城投控股、中华企业、珠江股份等；3、若政策出台一直不及预期，则建议关注“地产+”主题类公司。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面下行引发连锁反应。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinj...
