川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明1/15核心观点 市场回顾2023 年指数整体承压，上证相对小幅回落，创业板指回落明显。截至 12 月 31 日收盘，2023年主要指数中，上证指数下跌 3.70%，沪深 300 指数下跌 11.38%，深证成指下跌 13.54%，创业板指下跌 13.54%，上证 50 指数下跌 11.73%。行业方面，通信、传媒、计算机等板块领涨，涨幅分别为 25.75%、16.80%、8.97%；商贸零售、房地产、电力设备等板块下跌，跌幅分别为-31.30%、-26.39%、-26.19%。 财政、货币政策“稳增长”根据最新 2024 年中国人民银行工作会议内容，其目标依旧为“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，预计今年货币政策继续维持相对宽松。财政政策方面，中央经济会议提出财政政策要“适度加力”，同时在去年 10 月中央就通过了万亿国债，将全国财政赤字将因此由 3.88万亿增加到 4.88 万亿，为今年经济“稳增长”打下了基础，预计今年财政政策较去年有所增长。 一季度计算机、医药上涨概率较大就行业来看，统计近十一年来一季度各行业涨跌幅，计算机、医药生物、农林牧渔、轻工制造、综合等行业出现超额收益的概率较大，在一季度的平均涨幅分别为 10.99%、7.07%、7.66%、5.22%、5.16%。 一季度主题配置建议医药：1.估值处于历史底部区间；2.美债收益率回落有利于行业估值修复；3.当前国内人口结构正逐步老龄化，将带动医药消费的增长；4.中央经济会议首提“银发经济”，关注养老产业。低估值行业（银行、煤炭）：IMF 下调 2024 年全球经济预测，全球经济复苏承压下，资金偏好预计仍将相对谨慎，盈利能力稳定、估值偏低的行业。机器人概念：国内要突破中等收入陷阱，一方面需要先进的科技技术打破瓶颈，另一方面需要大量新增劳动力保障经济的活跃，人形机器人有望成为新增劳动力。风险提示：海外黑天鹅事件导致全球市场大幅波动，进而对国内市场风险传递。市场回顾与一季度投资策略展望——一季度投资策略所属部门：总量研究部分析师：张卓然报告类别：策略研究报告执业证书：S1100522070001报告时间：2024 年 01 月 07 日联系方式：zhangzhuoran@cczq.com北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 6 层，100005上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120深圳：福田区福华一路 6 号免税商务大厦 32 层，518000成都：高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明2/15正文目录一、2023 年市场回顾......................................................................................................... 41.1 行情回顾...................................................................................................................41.2 当前市场估值情况....................................................................................................51.3 北向资金持仓变化跟踪.............................................................................................6二、 市场资金面梳理.........................................................................................................62.1 货币政策整体充裕....................................................................................................62.2 基金发行与两市成交................................................................................................ 7三、 历年来市场一季度表现比较.......................................................................................83.1 近十年一季度指数“春季效应”特征不明显............................................................ 83.2 一季度计算机、医药上涨概率较大...................................
