请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 未来国内政策延续宽松，抵押补充贷款重启或预示着新一轮政策加码，政策发酵还需时日。A股市场处在熊牛切换的契机，等待投资者意愿增强带来增量资金，推动估值修复，当前位置机遇大于风险，建议布局股指远月多单，期指方面，从期限结构来看，IC、IM 为 Back 结构，后市上涨动能更强。 核心观点 ■ 市场分析 政策继续发力。前期政策落地效果并不显著，已公布的 12 月 PMI 数据显示出需求拖累明显，11 月工业企业利润延续改善趋势，即将公布的 12 月经济数据或不能有太多亮点，预计未来国内政策延续宽松，抵押补充贷款重启或预示着新一轮政策加码，政策发酵还需时日。海外方面，美国通胀顺利回落，劳动力市场温和降温，预计经济动能将减弱，但不会陷入衰退。 股指等待资金增量。现货市场，A 股当前的位置可以参考从 2018 年 10 月中下旬到 2019年 1 月初熊转牛的行情，历时 2 个半月，现在的成交量已经到 2018 年底的水平，具备熊牛切换的契机。资金方面，市场供给端和资金流出压力显著缓解，但缺乏增量资金，居民投资意愿下降是导致 A 股进入存量资金博弈的首要因素，而增量资金是大盘上涨不可或缺的条件，当前主要看政策力度能否扭转居民投资意愿，也就是提振市场信心，从而带动估值修复。 IM 上涨空间更大。期货市场，当前期指活跃度偏低，积极的信号是 IF、IH、IM 持仓量处在前高水平，表明股指期货需求逐步增强。基差方面，IM 基差分位数明显低于其他三大期指，建议可利用 IM 进行吃贴水操作。从期限结构来看，IC、IM 为 Back 结构，后市上涨动能更强。 ■ 策略 单边：IF、IH、IC、IM 主力买入套保 ■ 风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 期货研究报告|股指期货月报 2024-01-07 等待市场增量资金，春季躁动仍可期 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 股指期期货月报丨 2024/1/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 17 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 4 二、宏观因素 .................................................................................................................................................................................... 5 国内经济仍在筑底 .................................................................................................................................................................... 5 美国经济存在走弱风险 ............................................................................................................................................................ 7 三、现货市场 .................................................................................................................................................................................... 9 历史底部回顾 ....................................................................
