1 能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 原油：行到水穷处 坐看云起时 ——2023 年原油市场回顾与 2024 年展望 能源化工研究中心 隋晓影 Z0010956 摘要： 宏观层面，2024 年全球经济仍将面临高利率环境及地缘局势动荡的负面冲击，整体表现难言乐观，且各国经济增长仍将分化，本轮欧美加息基本结束，但 2024 年上半年降息概率较低，下半年欧美货币政策有望逐步趋于宽松，在此背景下，下半年全球经济有望企稳修复。 原油供需面，2024 年全球原油供给仍将保持增长，一季度 OPEC+产油国仍将维持低产，但此后再度深化减产的可能性较低，并有望逐步恢复削减的产量，但伊朗、委内瑞拉以及美国供给仍有望进一步回升。2024 年在预计全球经济表现仍然较弱的背景下，对于石油消费难有乐观预期，目前机构普遍预测 2024 年全球石油消费增量同比将出现下降。整体来看，我们预计 2024 年一季度原油市场仍将出现一定的供应缺口，二季度以后在供给回升预期下，原油供需结构预计将有所弱化，但下半年需求预期增加有望对冲供给增量，并维持原油市场相对平衡。 从油价运行逻辑及走势来看，2024 年产油国供给水平将决定油价运行的底部区间，而宏观经济形势以及石油消费水平将决定油价运行的高度。预计 2024 年油价将维持中高位区间，并将呈现前低后高的走势，上半年油价预计维持低位波动，不排除进一步下探可能，下半年油价存在企稳回升预期。 风险点：全球经济进一步下行；欧美推迟货币宽松；OPEC+产油国大幅增产； 2 能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目 录 第一部分 原油行情走势回顾 .................................................................................................................................. 4 一、原油历史走势回顾 .................................................................................................................................... 4 二、2023 年原油走势回顾 ............................................................................................................................. 5 三、原油期货成交与持仓数据分析 ............................................................................................................... 6 第二部分 宏观经济分析 .......................................................................................................................................... 8 第三部分 原油供给分析 .......................................................................................................................................... 9 一、全球原油供给保持增长 ........................................................................................................................... 9 二、OPEC+延续自愿减产至 2024Q1 ...................................................................................................... 10 三、俄罗斯原油出口平稳 西方收紧制裁.................................................................................................. 12 四、美国原油产量增速将放缓 .................................................................................................................... 14 第四部分 原油需求分析 ....................................................................................................................................... 17 一、全球石油需求增量有限 ........................................................................................................................ 17 二、美国经济低迷制约石油消费 ...................................................................................................................
