1 能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 燃料油：上下波动五十弦 一低一高思华年 ——2023 年燃料油市场回顾与 2024 年展望 能源化工研究中心 成雪飞 Z0017981 ➢ 摘要： 2023 年以来，高低硫燃料油价格呈明显宽幅震荡走势，展望 2024 年，逻辑如下： 从宏观来看：2024 年，美联储或将于年中前后开始进入降息周期，美联储货币政策转向初期，市场可能走经济衰退逻辑，随着降息节奏加快，市场可能开始走需求恢复逻辑。总体对大宗商品影响可能呈前空后多，关注美联储货币政策节奏。 从成本端来看：预计 2024 年原油市场季节性变化愈发明显，原油在宏观以及供需影响下，价格可能继续呈现宽幅震荡整理态势，布伦特原油价格波动区间参考 66-99美元/桶。 从供应端来看：2024 年全年来看，随着航运市场景气度缓慢复苏，船燃需求同比可能依然有增量下，炼厂生产燃料油积极性可能较 23 年有所增加，但重点还需关注低硫利润情况，总体预计 2024 年全年产量保持平稳增长为主。预计 2024 年来自西方套利货数量预计环比有所提升，总体增量可能不明显，对行情影响整体有限。 从需求端来看：2024 年，预计原料深加工需求依然旺盛，对应的燃料油商品量可能继续维持较高增长态势；2024 年，在原油继续保持减产节奏的基础上，高硫燃料油作为副产品，预计依然是经济性最好的，夏季来临时，依然会有较为旺盛的发电需求，重点关注其季节性发电表现；随着全球疫情防控结束以及全球主要经济体之间贸易量逐步回升，全球供应链正向正常化迈进，与此对应得船东加注需求可能继续上一台阶，但淡旺季影响明显下，新加坡及国内燃料油销量可能继续呈季节性稳定增长态势 综上，整体来看，2024 年高低硫燃料油价格继续紧跟原油波动，原油价格宽幅震荡整理预期下，基于布伦特 66-99 美元/桶预期，高硫燃料油价格运行区间或在2600-3600 元/吨，低硫燃料油价格运行区间或在 3600-4800 元/吨。 2 能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目 录 第一部分 行情回顾 ............................................................................................................................................ 4 一、 燃料油长期价格走势回顾与分析 .................................................................................................. 4 二、 2023 年燃料油走势回顾与分析 .................................................................................................... 5 第二部分 宏观经济环境 .................................................................................................................................... 6 一、 2024 年美联储加息周期有望结束 ................................................................................................ 6 二、 2024 年国际经济增速有望进一步回落 ........................................................................................ 7 三、 2024 年国内经济重回新常态 ........................................................................................................ 8 第三部分 燃料油成本分析 ................................................................................................................................ 9 一、 全球原油供给情况 ........................................................................................................................... 9 二、 OPEC+国家原油供给情况 .......................................................................................................... 10 三、 美国原油供给 ................................................................................................................................. 11 四、 全球原油需求情况 ...........
