能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 请务必阅读最后重要事项 甲醇：千磨万击还坚劲 任尔东西南北风 ——2023 年甲醇市场回顾与 2024 年展望 能源化工研究中心 夏聪聪 Z0012870 摘要： 新增产能陆续释放：2017 年-2020 年，全球甲醇行业持续处于高扩能状态，我国甲醇产能超过 9200 万吨。经历产能快速投放后，我国甲醇市场供需格局略显过剩。2022 年，我国甲醇供应规模成功突破一亿吨。2023 年新投产装置数量仍较多，随着新增产能陆续释放，甲醇供应能力进一步提升。截至 11 月，多套新增装置落地，合计产能为 605 万吨。2023 年甲醇产能达到 10776 万吨，且增速有所提升。从企业的投产计划看，2024 年新增产能偏少，货源供应增速将跟随放缓。 进口货源达到高位：2023 年 1 月份进口量处于正常水平，但 2 月份开始低位回升，超过 100 万吨，为历年同期峰值。国际油价震荡走低，海外甲醇生产成本下降，低价货源存在竞争优势。甲醇月度进口自 5 月份以来保持在 120 万吨以上，大量进口货源流入，对国内市场冲击力度增加。 港口库存压力犹存：沿海地区库存变化与甲醇进口量存在较大关系，2023 年甲醇进口维持在高位，导致港口库存低位企稳后逐步累积。2023 年年初库存不足 70 万吨，装置春季检修启动后库存在 4 月中旬最低仅有 65.90 万吨。随着进口量不断增加，甲醇港口库存从低位累积，下游需求旺季不旺，港口库存变化出现逆季节性特点。港口库存消化速度缓慢，市场面临的高库存压力难以得到缓解。 经历阶段性低迷后，在宏观大环境改善下，2024 年甲醇需求端仍存在向好预期。但供应端的增量更加明显，2024 年存在多套计划投产的装置，若能如期投产，甲醇供应规模持续扩大。同时，海外甲醇生产装置投产力度加大，高进口的局面将维持。甲醇市场面临供需两增，同时库存消化速度缓慢的状态，期价上行驱动偏弱，大概率延续低位宽幅震荡走势，重心再度下探触底后企稳回升。2024 年，甲醇或在 2000-2700区间波动。能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 请务必阅读最后重要事项 目录 第一部分 甲醇行情回顾 .............................................................................................................................. 1 一、甲醇历史走势 ................................................................................................................................... 1 二、2023 年甲醇走势 ............................................................................................................................. 5 第二部分 价格波动分析 .............................................................................................................................. 6 一、季节性特点 ...................................................................................................................................... 6 二、波动率分析 ...................................................................................................................................... 8 三、成交持仓变化 ................................................................................................................................... 9 第三部分 宏观经济环境 ............................................................................................................................ 10 一、经济运行持续恢复向好 .................................................................................................................. 10 二、美联储政策转向 ............................................................................................................................. 11 第四部分 甲醇供给分析 ...........................
