1 有色与黑色建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 工业硅：前路漫漫亦灿灿 轻舟已过万重山 ——2023 年工业硅市场回顾与 2024 年展望 有色与新能源金属研究中心 田欣沅 Z0017505 ➢ 摘要： 2023 年因有机硅终端消费不济，新产能投产不及预期，配套工业硅供应偏过剩。供需偏松核心原因在于需求不及预期，但利润对于供应端的调整影响也较大，2024 年在提质增效复苏大背景下，预计供应过剩情况好于 2023 年，但高投产计划下，预示着潜在产能利用率下降，行业博弈预计加大，重点关注季节性错配，预计 2024 年工业硅价格在 12500-16500 元/吨，高点或在第三季度。期权策略上，可以关注卖 13000虚值看跌期权。 供给方面，目前处于产能扩张周期中后段。2022 年开启产能扩张周期，2023 年计划投产计划一度超过 200 万吨，随着价格走弱，部分装置推迟投产，其中云南投产计划推迟取消相对较多。以目前公开投产计划，2024 年新增产能或超过 200 万吨，实际投产有待跟踪。 需求方面，因供给最终落地产能多属于下游产业链的上游配套，在挤出部分高成本产能后，理应供需平衡。实际情况是下游高产能投放对相关市场产生较大冲击，反过来造成下游实际落地产能不足。年内增幅明显的第一大需求-多晶硅板块，目前总量过 2 有色与黑色建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 剩，但技术升级优质品相对紧缺，预计 2024 年考验优质品，多晶硅对工业硅消费增速贡献将边际放缓。 成本利润方面，电价整体区间有所上移，总体成本季节性波动，带动供给波动。因利润 6 月丰水期西南产量同比下降，下半年平水期西南产量则同比增加。 风险点： 内需复苏超预期 电价上行驱动——上行风险 工业硅投产超预期、多晶硅释放不及预期——下行风险 3 有色与黑色建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目 录 第一部分 长期走势和 2023 年行情回顾 ....................................................................................................... 4 一、 长期走势回顾 .................................................................................................................................... 4 二、 2023 年走势回顾 ............................................................................................................................. 5 三、 期货市场及期权回顾 ....................................................................................................................... 6 第二部分 工业硅供给分析 ................................................................................................................................ 8 一、 增产周期下边际产能增加 ............................................................................................................... 8 二、 产量增速不及产能计划 ................................................................................................................ 11 三、 工业硅成本季节性波动 ................................................................................................................ 12 第三部分 工业硅需求分析 ............................................................................................................................. 15 一、 工业硅需求总体呈上行趋势 ........................................................................................................ 15 二、 多晶硅行业高增长预计回落 ........................................................................................................ 16 三、 有机硅处于行业调整末期 ..............................................................................................................
