1 能源化工分册 2024 年度报告中国期货市场年度报告 合成橡胶：潮平两岸风帆稳 倚坐舟中且慢摇 ——2023 年合成橡胶市场回顾与 2024 年展望 能源化工研究中心 俞杨烽 Z0015361 ➢ 摘要 合成橡胶期货于 2023 年 7 月 28 日在上期所上市。期货上市后，在成本、市场情绪和需求的影响下价格呈现先扬后抑的大 A 字型走势，波动区间 9990~14600元/吨。 展望 2024 年合成橡胶期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，成本重心预计下移。2024 年原油供应存在较强不确定性，需求增速放缓，供需偏紧压力缓解，油价重心将继续下移，其中布伦特原油价格波动区间或为 60~90 美元/桶。国内丁二烯产能持续增加，并且增速大于下游，国内供需格局将由之前供不应求转变为供大于求，因此丁二烯的生产利润将被逐步压缩，并在成本的带动下走势相对偏弱，当然也要关注装置实际投产进度和停车检修对行情带来的扰动。第二，从供应端来看，拟新建产能 47 万吨，若产能如期投产投放则届时总产能将达到 230.2 2 能源化工分册 2024 年度报告中国期货市场年度报告 万吨，将带来明显的供应增量。进口方面，由于海外低价货源充足，尤其俄罗斯的贸易结构转变，预计我国进口维持当前水平。第三，从需求端来看，内需和出口维持稳中有增趋势。国内汽车产量将维持稳中有增趋势。在我国汽车保有量和新车产量不断增长的进程中，半钢胎的置换需求和配套需求也将稳步增长，同时 400 万条新产能投放也将带来供应增量。由于商用车增速下滑和置换需求放缓，将导致全钢胎产能及产量增速缓慢。出口方面，我国是全球最大的合成橡胶生产国，随着产能继续增长，在满足国内需求之余，将积极扩大出口市场。 总体上，合成橡胶供需双增，现货供应仍将充裕，同时原油价格重心或下移，而原料丁二烯产能持续扩张将导致其价格偏弱，导致合成橡胶成本支撑不足。综合来看，合成橡胶价格跟随成本波动，生产利润仍然承压，但可关注季节性、成本波动和装置变化带来的阶段性交易机会。 操作上，合成橡胶价格具有一定的季节性规律，1~2 月份下游春节前备货，价格上涨的概率较高；3~4 月份为社会库存去库阶段，下跌概率较高；8~9 月份迎来冬季轮胎订单，而且存在“金九银十”，价格通常上涨；10~12 月份需求逐步回落，且面临年关企业回收资金，价格震荡下跌为主。交易上可基于季节性规律并结合宏观、成本及供需等因素进行研判并操作。 1 能源化工分册 2024 年度报告中国期货市场年度报告 目录 第一部分 合成橡胶 2023 年行情总结 ............................................................................................ 2 一、2023 年合成橡胶现货市场走势回顾 .............................................................................................. 2 二、合成橡胶期货市场走势回顾 .............................................................................................................. 3 三、合成橡胶期货成交量和持仓量分析 ................................................................................................ 4 第二部分 合成橡胶原料行情回顾及预测 ......................................................................................... 5 一、原油供需偏紧压力缓解 价格重心预计下移 ................................................................................ 5 二、丁二烯产能持续增加 ............................................................................................................................ 7 第三部分 合成橡胶供应分析 ........................................................................................................... 10 一、合成橡胶产能产量缓慢增加 ........................................................................................................... 10 二、合成橡胶开工同比下降 利润...
