“门诊统筹+电子处方流转平台”落地，处方外流迎新高度 [Table_Industry] 医药生物专题报告 [Table_ReportDate] 2024 年 1 月 17 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：19328759065 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 章钟涛 医药行业研究助理 联系电话：15013009426 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] “门诊统筹+电子处方流转平台”落地，处方外流迎新高度 [Table_ReportDate] 2024 年 1 月 17 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 核心逻辑：①药店对接门诊统筹医保支付服务后，其客流、客单价、购买频次等均有所提升，在报表端有望体现为收入、毛利额、净利额同比均有增长。我们认为，2023 年已有较多省市推动药店对接门诊统筹，而已获得门诊统筹资质的药店在 2024 年同比增长有望有较好表现。②2023 年全国各省建成电子处方流转平台，我们预计 2024 年电子处方流转平台将进入应用阶段，届时处方流转量、处方流转金额等均有望得以提升，同时电子处方流转平台的落地有望进一步提升门诊统筹政策落地效果。③从估值维度上看，当前各大连锁药房估值仍处于底部区域。若以门诊统筹落地对后续业绩弹性大小区分，则各大连锁药房可以划分为稳健标的和弹性标的。其中，稳健标的包括益丰药房、老百姓等，而弹性标的包括大参林、一心堂、健之佳等。 ➢ 看好 2024 门诊统筹政策落地推动药店客流&客单双增长：①截至 2023年 8 月，全国已有 25 个省份约 14.14 万家定点零售药店（约占全国药店数的 23%，约占全国定点零售药店数的 29%）开通了门诊统筹报销服务，累计结算 1.74 亿人次，结算医保基金 69.36 亿元。②从经营数据上看，门诊统筹落地给门店客流、客单价、同店增长等均带来了正向影响。随着门诊统筹进度加快，我们预计 2024 年将在连锁药店业绩端有明显贡献。③截至 2023 年 8 月药店端门诊统筹报销额度约占门诊统筹支出的 1.58%，若未来该占比提升 10%，我们预计将带来超 400 亿的门诊统筹医保资金的支付增量。 ➢ 我们预计 2024 年全国电子处方流转平台进入应用阶段，处方外流有望加速：截至 2023 年 7 月 18 日，全国已有 26 个省份依托全国统一的医保信息平台，完成省级统一的医保电子处方中心上线应用，可实现全国跨省的电子处方流转互认及医保线上结算，接入定点医疗机构1.02 万家（占全国定点医疗机构总数的 1.72%）、定点零售药店 6.63 万家（占全国定点零售药店总数的 13.7%）。 ➢ 投资建议：由于基数效应，2023 年下半年获得门诊统筹的药店有望在2024 年上半年同比增长较为显著，叠加 2024 年电子处方流转平台即将进入应用阶段，届时药店对接门诊统筹的深度和广度有望进一步提升。 ➢ 风险因素：门诊统筹落地不及预期，门店拓展不及预期，零售药房市场竞争加剧，并购整合不顺利。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1、诸多政策积极推动医药分离，处方外流大势所趋 .......................................................................................................................................... 4 1.1“处方外流”有助于提升医疗服务质量+降低患者负担+提升患者医疗满意度 ....................................................................................... 4 1.2 政策端积极推动处方外流，“电子处方流转平台建成+门诊统筹落地”有望推动处方外流迎新高度 ................................................ 4 1.3 我国当前处方外流率约 15%，参照日本我国外流率有望持续提升 ..........................
