02024煤焦市场年度展望——进口仍增，弹性尚存曹颖 Z00120432023年度行情简要复盘1收盘价最高值最低值均值年均值变化波动率年波动率变化焦煤2159.51219.51661-661.515.1%-2.6%焦炭295018982428-62711.4%-3.0%螺纹钢435434243851-3965.4%-6.3%数据来源： Mysteel ，国投安信期货整理焦炭需求2024年展望2数据来源： Mysteel ，中钢协，国投安信期货整理我们预计2024年全国铁水产量增800万吨左右，而入炉焦比进一步小幅下滑，折合冶金焦的需求增幅在0.6%左右。而其他板块的焦炭及半焦需求受到有色冶炼及其他制造业的增长带动下稍有增长，预计增幅在1.5%左右。焦炭出口需求2024年展望3数据来源： Mysteel ，国投安信期货整理我们认为2024年我国焦炭出口仍会受到海外（尤其印尼）焦化新产能的挤出影响，但从比价角度来看，降幅不会太显著。我们预计2024年我国焦炭净出口约780万吨，同比降幅约10%。综合来看，2024年我国焦炭（及半焦）的总需求预计仍能小幅正增长0.6%左右。焦炭供应2024年展望——产能4数据来源： Mysteel ，国投安信期货整理展望2024年，我国待建设投产的焦化产能仍有约2500万吨，但不排除仍会因行业利润不佳而进程不达预期。预计2024年我国焦化行业产能仍有1200万吨左右待淘汰，全年产能预计净增约1260万吨，节奏上主要于下半年后释放。全国冶金焦在产产能的增长预估（万吨/年）焦炭供应2024年展望——产量5数据来源： Mysteel ，国投安信期货整理我们认为焦化行业2024年仍将面临上下夹击格局，难有利润的显著抬升，基本继续以按需生产的节奏为主。预计2024年我国焦炭及半焦供应量将有1.3%左右的增长，下半年行业利润将较上半年有一定修复，供应增量伴随着新增产能的释放也将主要出现在下半年。焦炭2024年行情展望6数据来源： Mysteel ，国投安信期货整理预测，其中现货价为吕梁产准一级湿熄焦年均出厂价展望2024年，焦化产能在过剩基础上仍有约1260万吨净增量，行业利润仍难有显著改善，焦炭供应料将小增1.3%左右。需求端，冶金板块预计增长0.6%左右，其他需求增长与出口需求下滑基本相抵。结合来看，焦炭2024年虽将继续累库，但仍处于中下游主动累库周期，尤其钢厂在供销预期有所改善的基础上会小幅增加炉料库存。因此我们预计2024年吕梁准一级湿熄焦出厂价主要于（1800，2500）区间震荡，均价中枢自2150元/吨稍有抬升至2250元/吨。节奏上焦炭2024年的价格高点可能出现在上半年。冶金需求净出口总需求产量库存现货均价均价变化2022-2.8%+64.8%-2.0%+1.3%-11.3%2781-2023e+3.2%+3.1%+2.6%+3.3%+5%2150-6312024E+0.6%-10.1%+0.6%+1.3%2250+100炼焦煤2024年需求展望7数据来源： Mysteel ，煤炭资源网，国投安信期货整理综合我们对铁水产量和焦炭产量的预判可以看到，我们对2024年的炼焦煤需求仍做小幅正增长0.6%的判断。展望2024年，在大的煤炭保供格局下，炼焦煤的供需平衡情况仍然会紧于动力煤，预计炼焦煤的跨界需求仍会保持低位，但仍可关注大矿长协比例下降后可能发生的阶段性替代行情。炼焦煤2024年供应展望——国产8数据来源： CCTD，煤炭资源网，国投安信期货整理虽然从CCTD统计的1-10月份炼焦原煤数据来看，2023年截至目前的产量增幅达到了6.6%之多，但其中存在很明显的结构性问题，考虑到11、12月份仍处于事故频发的状态，我们预计2023年全国炼焦精煤的总产量减少0.4%左右。展望2024年，我们认为国内煤矿生产的安全监督力度并不会减弱。88家样本炼焦煤矿停产数居高不下炼焦煤2024年供应展望——国产9数据来源： CCTD，煤炭资源网，国投安信期货整理乌海市的54个露天煤矿中，目前仍有30余个煤矿处在停产状态。剩余的露天矿基本都存在比较难解决的安全生产问题，大概率很难再复产，因此并不会对2024年的炼焦煤产量提供太多增量，预计炼焦（主焦煤占比较大）精煤产量仅增100万吨左右。预计2024年国内炼焦精煤产量增量颇为有限，约有300万吨规模，折合增幅仅0.6%左右。内蒙古炼焦原煤产量受到了一定影响国内炼焦精煤产量预测炼焦煤2024年供应展望——蒙煤进口10数据来源： 煤炭资源网，国投安信期货整理2023年我国进口蒙古的炼焦煤量预计能达到...
