城投债季度报告 基础设施投融资行业 2023 年政策回顾及影响分析 ——主基调延续“控增化存”，多部门联动加大化债力度，流动性压力阶段性缓释，转型和分化发展加速，政策执行情况待关注 政府公共评级一部 中诚信国际信用评级有限责任公司 中诚信国际基础设施投融资行业 3 图 1：基投行业监管政策演化图 数据来源：中诚信国际整理 2023 年基投行业政策延续“控增化存”的主基调，但在经济下行压力加大、土地市场持续低迷等因素导致地方财政收支矛盾和债务风险加剧的背景下，针对债务化解的政策支持力度显著加大，尤其在 7 月中央政治局会议制定实施“一揽子化债方案”的指引下，以地方政府发行特殊再融资置换债和银行参与经营性债务置换为抓手，多部门联动加大存量债务化解力度，突出表现为以下几个方面：1）银行参与地方债务置换成为新的政策发力点。2023 年 1 月银保监会工作会议强调要积极配合化解地方政府债务风险，同年 3 月《2023 年政府工作报告》更为细化地提出要优化债务期限结构，降低利息负担，而 9 月国务院密发 35 号文对金融机构支持化解存量风险提出了具体要求。2）特殊再融资置换债券重启。自内蒙古 2023 年 9 月率先发行特殊再融资债券后，29 省截至 2023 年末已发行约 1.39 万亿，成为解决地方基投企业隐性债务偿还和缓解地方工程款支付压力的重要手段。3）继续强调不同地区因地制宜探索化债路径。2023 年 3 月财政部指出“地方政府债务问题主要是分布不均匀，一些地方债务风险较高，还本付息压力较大”，在此背景下，继贵州等高风险地区开展降低债务风险等级试点之后，35 号文进一步明确了 12 个重点省份，要求金融机构必须支持重点省份基投企业今明两年债务存量化解，严控基投企业各类债务规模新增；同时，新一轮特殊再融资置换债券的发行额度也向上述 12个重点省份倾斜。此外，2023 年 11 月，央行行长潘功胜表示必要时中国人民银行将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。4）强化对政府债务管理机制的优化。2023 年 10 月，中央金融工作会议提出要建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，同年 9 月，十四届全国人大常委会立法规划对外发布，将“规范政府债务”纳入立法规划。 表 1：2023 年以来基础设施投融资行业相关政策性文件 时间 主要内容 2023.01 银保监会召开 2023 年工作会议，强调要积极配合化解地方政府债务风险。 2023.02 习近平总书记发表《当前经济工作的几个重大问题》，明确“要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任，加强对融资平台的 中诚信国际基础设施投融资行业 4 综合治理”。 2023.02 银保监会发布《银行业保险业贯彻落实〈国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见〉实施意见》，要求“积极配合化解地方政府债务风险，指导银行机构完善大型企业债务融资监测预警机制，提前制定接续融资和债务重组预案”。 2023.02 刘昆发表《更加有力有效实施积极的财政政策》，强调要“防范化解地方政府债务风险，坚持开正门、堵旁门，遏增量、化存量”。 2023.02 银保监会发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，要求自 2024 年 1 月 1 日开始施行，地方政府一般债的风险权重从20%下降至 10%，商业银行对投资级公司和中小企业的风险权重从 100%调低到 75%和 85%。 2023.02 2023 年度信托监管工作会议召开，强调注意政信类业务领域风险，督促辖内信托公司提前做好信政业务风险防范化解工作。 2023.03 财政部召开发布会称“地方政府债务问题主要是分布不均匀，一些地方债务风险较高，还本付息压力较大”。 2023.03 李克强总理作《2023 年政府工作报告》，继续要求防范化解地方政府债务风险，遏制增量，化解存量，同时更为细化的提出要优化债务期限结构，降低利息负担。 2023.04 中共中央政治局会议提出在超大特大城市推进城中村改造。 2023.06 新华社刊发《如何看待当前地方财政运行态势》，强调地方政府债务主要是分布不均匀，有的地方债务风险较高，还本付息压力较大...
