敬请参阅最后一页特别声明 1 ssss 贾 璐 熙 元旦假期前夕，在基本面和流动性等多重因素共同作用下，美债长端利率下行，对权益和黄金等价格形成支撑。假期出行和消费改善，节后返工、复工进程有望加快。 大类资产：元旦假期前，美债收益率下行、风险资产普遍上涨 全球股市：主要股指普遍上涨。假期前一周（12 月 25 日-12 月 29 日），美国三大指数小幅上涨。亚太方面恒生指数、沪深 300 和韩国综合指数分别涨 4.3%、2.8%和 2.1%。欧洲方面仅法国 CAC40 出现下跌 0.3%。 全球债市：主要发达国家的长期国债收益率涨跌分化。10Y 美债收益率下行 2bp 至 3.88%，英国、西班牙和日本分别下行 4.9bp、4.5bp 和 2.7bp，德国、法国、葡萄牙和意大利分别上行 6bp、8.2bp、11.5bp 和 16.4bp。 外汇市场：美元下行 0.3%，欧元、英镑和日元均出现上涨，涨幅分别为 0.2%、0.3%和 1.0%。美元指数一度在 12 月 27日达到 7 月 21 日以来的最低点 100.94，随后小幅反弹。 大宗商品：油价下跌幅度较大、金价微升。WTI、Brent 原油均大幅调整，期间分别下跌 2.6%、2.6%至 71.7 和 77.0 美元/桶。黄金方面，自美国预期通胀下行之后，金价持续上涨，本周微升 0.9%至 2071.8 美元/盎司。 海外事件&数据：缅因州禁止特朗普参加初选，美债拍卖需求疲软，越南 GDP 超预期 美国缅因州宣布禁止特朗普参加 2024 年该州初选，但最终结果仍需等待最高法院判决。当前已有缅因州、科罗拉多州判决特朗普不具备初选资格，目前特朗普支持率为 45%，领先拜登的 44%，且特朗普在 6 个摇摆州中的 5 个领先。 美国房价环比增速低于预期。12 月 26 日，美国 10 月 FHFA 房价指数环比 0.3%，低于预期 0.5%，前值 0.7%，创 2023年 2 月以来新低；同比 6.3%，前值 6.2%。美国 10 月 S&P/CS20 座大城市房价指数同比 4.9%，预期 5.0%，前值 3.9%。 美债拍卖需求疲软。12 月 28 日，美国财政部拍卖 400 亿美元七年期国债，得标利率 3.859%，投标倍数 2.5。直接竞标者、间接竞标者、一级交易商获配比例分别为 19.4%、63.7%、16.9%，一级交易商获配比例上升，需求疲软。 越南四季度 GDP 超市场预期，全年增速达 5.1%。越南四季度 GDP 同比增长 6.7%，市场预期 6%，前值 5.3%。分产业看，四季度制造业同比增 8%、服务业增速 7.3%、农林牧渔业增 4.1%。年末消费、出口回升是增长超预期的主要原因。 国内事件&数据：假期出行和消费改善，节后返工、复工进程有望加快 元旦首日旅客发送超去年同期七成，铁路、民航出行占比均有提升。全国预计发送旅客 4176.8 万人次、比 2023 年同期增长 73.3%；其中铁路发送旅客占比大幅提升、同比增加 17.8%，民航发送旅客占比小幅增加、涨幅 1.6%。全国总体航班执行架次合计达 13386 架、比 2023 年同期增长 78.3%、恢复至 2019 年的 93.8%。 元旦期间出游群体年轻化，主题跨年游带动城市订单量显著提升。2024 年元旦假期出行主力人群年轻化，追求跨年仪式感同时带动冰雪游和温泉行成为热门出游主题、相应城市订单量大幅上涨。同程数据显示，国内冰雪游热度上涨 194%，以冰雪热门旅游城市哈尔滨为例，元旦首日，哈尔滨订单量同比增长 202%，其中酒店增长 491%,门票增长 157%。 12 月制造业 PMI 持续回落，市场需求仍显不足，建筑业 PMI 显著扩张，服务业走平。11 月以来广义财政支出提速、前两批增发国债项目清单落地、地产“三大工程”加速布局，建筑业景气率先迎来改善，未来或逐步向上游制造传导。综合来看，稳增长及产业支持政策对于经济的支撑效果有望进一步显现，不必对经济前景过于悲观。 风险提示 俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；疫情反复 宏观专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、大类资产回溯：元旦假期前，美债收益率下行、风险资产普遍上涨.................................. 5 二、海外数据&事件：缅因州禁止特朗普参加初选，美债拍卖需求疲软，越南 GDP 超预期................... 6 2.1...
