[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 3 Jan 2024 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：蔬菜价格环比提升 11%，多数行业成本持平或微降 HTI CGCI: Vegetable Prices Increased by 11% Month on Month, While Most Costs Remained Flat or Slightly Decreased [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Outperform 20.50 22 19 华润啤酒 Outperform 66.00 17 14 海底捞 Outperform 30.90 16 13 康师傅 Outperform 13.09 15 12 中国飞鹤 Outperform 6.40 8 6 颐海国际 Outperform 21.69 13 11 九毛九 Outperform 21.68 14 8 达势股份 Outperform 75.50 n.a. 186 现代牧业 Outperform 1.33 11 5 优然牧业 Outperform 2.85 n.a. 5 澳优 Outperform 4.23 11 8 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：白糖价格加速回落，玉米、豆粕仍处下行通道 （HTI CGCI: Sugar prices are accelerating the decline, while corn and soybean meal are still in a downward trend） (13 Dec 2023) HTI 消费品成本指数：棕榈油跌势延续，包材期货跌幅明显 （HTI CGCI: Price of Palm Oil Continued to Go Down, and Packaging Futures Saw a Significant Decline） (11 Oct 2023) HTI 消费品成本指数：生鲜乳价格小幅回温，油脂油料偏弱运行（HTI CGCI: The Price of Fresh Milk Rose Slightly, but the Oil and Oil Crops Prices were Weak） (27 Sep 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，软饮料现货、啤酒期货成本小幅抬升，其他行业成本均持平或下行。具体来看，本周包材部分，现货价格多数持平，期货端，塑料价格快速走弱，跌幅达 2.46%，但铝材/纸浆延续攀升态势，上涨 2.70%/2.27%。直接原材料部分，蔬菜价格仍处于上行周期，涨幅达 1.16%，月度收涨接近 11%，符合季节性特征。白糖期、现价格反弹甚小，月度跌幅达 4.77%/6.34%，但美元走强令农产品期货承压，CBOT 小麦期货大跌 4.63%，小麦、鸡肉跌幅超过 2%，棕榈油现货、期货价格下跌 0.97%/1.73%。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比跌 0.78%，布油期货较上周跌 6.39%，月度环比跌 3.79%。 啤酒：截至 1 月 2 日，成本现货指数较上周持平，期货指数较上周提升 0.21%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0%/ 0.47%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.37%/2.32%。本周进口加麦价格持稳，近一个月内玻璃、瓦楞纸价格略有抬升，带动啤酒现货成本小幅上行，期货端，本周纸浆、铝材快速走强，啤酒期货成本仍在高位。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.04%，期货指数较上周下降0.74%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.04%/0.47%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.11%/0.67%。本周调味品现货成本基本持平，期货端，尽管白糖、大豆略有反弹，但小麦和能源期货大幅下跌，调味品期货成本下降较多。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.03%，期货指数较上周下降0.14%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0%/0.49%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.44%/5.26%。本周生鲜乳价格仍在磨底，乳制品现货成本波动不大，期货端受益于塑料价格下行，整体成本微降。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.54%，期货指数较上周下降1.7%...
