证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20231230 新价量相关性因子绩效月报 20231229 2023 年 12 月 30 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 庞格致 执业证书：S0600122090090 panggz@dwzq.com.cn 研究助理 凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（十四）：RPV 聪明版——聪明换手率是更好的配料》 2023-09-27 《新价量相关性 RPV 因子绩效月报 20230928》 2023-11-30 [Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 ◼ 新价量相关性 RPV 因子多空对冲绩效（全市场）：2014 年 1 月至今，新价量相关性 RPV 因子在全体 A 股（剔除北交所股票）中，10 分组多空对冲的年化收益为 15.58%，年化波动为 6.81%，信息比率为 2.29，月度胜率为 73.95%，最大回撤为 5.13%。 ◼ 聪明版日频价量相关性 SRV 因子多空对冲绩效（全市场）：2014 年 1月至今，聪明版日频价量相关性 SRV 因子在全体 A 股（剔除北交所股票）中，10 分组多空对冲的年化收益为 18.50%，年化波动为 6.16%，信息比率为 3.01，月度胜率为 78.15%，最大回撤为 3.66%。 ◼ 12 月份价量相关性因子收益统计：在全体 A 股（剔除北交所股票）中，12 月份新价量相关性 RPV 十分组多头组合的收益率为-1.54%，十分组空头组合的收益率为-3.43%，十分组多空对冲的收益率为 1.90%。聪明版日频价量相关性 SRV 因子十分组多头组合的收益率为-1.49%，十分组空头组合的收益率为-2.38%，十分组多空对冲的收益率为 0.88%。 ◼ 新价量相关性 RPV 因子选股模型简介：对日内与隔夜信息叠加，通过划分价量四象限，利用月度 IC 均值有效甄别出价量相关性因子的反转效应和动量效应，在“动量因子切割”研究的基础上，以相关性的形式加入“成交量”的信息，分别为日内、隔夜的价量相关性找到最佳代表，并完成信息叠加，得到既新颖又“能打”的 RPV 因子。在回测期2014/01/01-2023/08/31 内，RPV 因子的 10 分组多空对冲的年化收益约为 16.29%，信息比率约为 2.41。 ◼ 聪明版日频价量相关性 SRV 因子简介：将日内涨跌拆分为上午涨跌和下午涨跌，并计算分钟“聪明”指标，将当日下午“聪明”指标最大的各 20%（24 分钟）作为知情交易最集中的“聪明”时段，使用下午“聪明”换手率与下午涨跌的相关系数；对隔夜价量相关性，将换手率替换为知情交易比例更高的昨天最后半小时换手率。将效果更好的日内价量相关性因子和隔夜价量相关性因子结合，合成的 SRV 因子在回测期2014/01/01-2023/08/31 内， RankICIR 约为-4.26，10 分组多空对冲的年化收益约为 18.91%，信息比率约为 3.07，月度胜率达到 80.00%，最大回撤仅为 3.11%，效果要好于 RPV 因子。 ◼ 风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. RPV、SRV 因子绩效回顾 .................................................................................................................. 4 2. 附录：新价量相关性 RPV 与 SRV 因子选股模型简介 .................................................................. 7 2.1. 新价量相关性 RPV 选股因子 ................................................................................................... 7 2.1.1. 日内 CXV 因子 ................................................................................................................ 7 2.1.2. 隔夜 CXV 因子 ................................................................................................................ 8...
