2024 年 01 月 03 日 一月推荐影视 ETF、机器人 ETF、人工智能ETF、军工 ETF、家电 ETF、建材 ETF —六维因子 ETF 轮动组合报告 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《十二月推荐游戏 ETF、人工智能 ETF、5GETF、机器人 ETF、教育ETF》2023-12-05 2、《十一月推荐机器人 ETF、物流ETF、教育 ETF、医疗 ETF》2023-11-08 3、《北向异常大幅流出后： 如何预判未来北向流入幅度？ 哪些行业未来可能有修复？》2023-08-26 ▌ 十二月组合表现回顾 十二月推荐了传媒、消费者服务、计算机、机械、通信等板块对应的 ETF 产品。等权持有上期推荐的 15 只 ETF 产品，组合截至 2024 年 1 月 3 日相加与沪深 300 超额收益-0.07%，绝对收益-6.75%。十二月由于市场情绪存在高低切换，叠加游戏板块严监管政策，TMT 有较大回调，对组合超额收益产生较大负向影响。 ▌ 一月 ETF 产品推荐 基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月 ETF 配置建议为（同一 Beta 下规模最大的 ETF 产品）： 影视 ETF、机器人 ETF、人工智能 ETF、军工 ETF、家电ETF、建材 ETF。 全量推荐名单详见正文。 ▌ 大类因子和投资思路跟踪 流动性展望积极，北向连续开始回流，央行重启 PSL 抵押补充贷款，市场博弈经济刺激预期，情绪再度高涨。依照过去五年春节窗口期规律，市场存在国内降息降准预期。综上，维持流动性大类因子 30%的权重。 景气投资仍处于失效情况（最大回撤发生时段仍在持续，超额收益持续走低，0%），静待流动性顾虑结束、行业出清。 短期景气预期有停止回落迹象，分析师仍旧推荐事件驱动逻辑，但当前处于年报前瞻行业层面有扰动，适当降低分析师打分预期至 10%（上期 20%）。 质量因子超额收益创下新高，当前处于年报前后窗口期，继续看好质量因子的后续表现，维持 30%权重。 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 技术面因子继续上行，我们看到细分因子中的相关性、新高占比等因子超额收益快速上行，本期增配权重（10%，上期5%），后续观察超额是否趋势向上。 当前市场开始向动量切换，可见动量因子超额收益走高，但反弹早期对长端动量的暴露不宜过高（10%）。 估值所代表的深度价值行业近期超额重新上升，我们观察到价值行业短期加速上行，叠加窗口指导逐步宽松、经济增速预期偏向防御，本期估值因子增配至 10%。后续将关注红利指数等深度价值指数的拥挤度。 综上本期因子方面打分较为平均，适当放大大类因子中的流动性、质量因子权重，缩小短端景气预期权重至 10%，使分析师短期预期和技术面、动量、估值等方面权重保持平齐。 最终叠加主观调整后本期推荐家电、建材、医药、（传媒、计算机）、（国防军工、机械）等板块对应的 ETF 产品。 ▌ 风险提示 历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外宏观环境变化。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 组合样本外表现跟踪 ..................................................................... 4 2、 大类因子和投资思路跟踪 ................................................................. 5 2.1、 等权复合因子与大类因子走势对比 .................................................. 5 2.2、 流动性因子跟踪与权重建议 ........................................................ 6 2.3、 长端景气预期因子跟踪与权重建议 .................................................. 7 2.4、 短端景气预期因子跟踪与权重建议 .................................................. 8 2.5、 动量因子跟踪与权重建议 .......................................................... 8 2.6、 价量类因子跟踪与权重建议 ........................................................ 9 2.7、 财务质量因...
